Le Portefeuille All Weather : tout sur cette célèbre stratégie
Découvrez tout sur cette célèbre stratégie d'investissement de Ray Dalio. Nous aborderons ses fondements et pondérations, ainsi que ses avantages et inconvénients. Voici la stratégie All Weather Portfolio, ou stratégie du portefeuille permanent.
Ray Dalio et la stratégie All Weather
Raymond Dalio, né à New York en 1949, est un gestionnaire de fonds de couverture et fondateur de Bridgewater Associates. Cette entreprise est le plus grand fournisseur mondial de produits financiers, selon Forbes.
Il figure parmi les investisseurs et entrepreneurs les plus influents de ce siècle, voire de l'histoire. Il a prédit la crise financière de 2008, ce qui le rend célèbre.
Ray Dalio, à l'instar d'autres esprits financiers éminents tels que Warren Buffett ou John Bogle, s'est intéressé très tôt au marché. Avec son premier emploi de caddie et livreur de journaux, il a économisé pour son premier investissement. Il étudiait les investissements pendant son travail de caddie de golf.
Fondation de Bridgewater
En 1975, Ray Dalio a créé Bridgewater Associates. L'entreprise est pionnière en techniques de gestion complexes, comme le développement de fonds de rendement absolu. Aujourd'hui, Bridgewater Associates gère plus de 160 milliards de dollars en fonds d'investissement libre, après environ 30 ans d'activité.
Leur produit phare, Pure Alpha, s'est démarqué en 2008. Malgré une année marquée par la faillite de Lehman Brothers, le fonds a augmenté de 9,5% après déduction des commissions et frais.
Dirigé par Ray Dalio de 1991 à 2018, le fonds Pure Alpha a généré un rendement annualisé de 12% durant cette période.
Qu'est-ce que le Portefeuille All Weather de Ray Dalio ?
Les principes fondamentaux de l'investissement via le portefeuille All Weather, aussi appelé portefeuille 4 saisons reposent sur une exposition étendue au marché. Cette stratégie couvre à la fois les marchés d'actions et les marchés d'obligations. Elle vise également une protection contre les chutes majeures lors de périodes de désendettement.
Cette approche est mise en œuvre de manière efficace par la diversification des actifs. Elle ne se limite pas aux sous-classes d'actifs telles que les actions de grande et moyenne capitalisation, ou les obligations d'entreprise et d'État. Elle s'étend également dans le temps, englobant les investissements à court et long terme. Cela offre l'avantage additionnel de minimiser les pertes attendues dues à la concentration de la volatilité. Nous aborderons ces aspects en profondeur dans la suite.
Bridgewater a innové dans l'analyse technique et l'étude des cycles économiques, notamment avec "la machine économique". Son Fonds All Weather, devenu par la suite le Portefeuille All Weather, est conçu pour performer dans tous les contextes économiques. Il utilise une variété d'actifs qui réagissent différemment selon les conditions économiques. Ce portefeuille est aussi appelé "Portefeuille permanent".
Les principes de base de la All Weather Stratégie
Bridgewater privilégie une perspective à long terme. Bien que l'entreprise suive continuellement le marché et l'économie, Dalio admet son incapacité à prédire l'avenir. Ainsi, le portefeuille est spécifiquement conçu pour se prémunir contre les pertes financières liées à des événements économiques imprévus, connus sous le nom de cygnes noirs.
La diversification du portefeuille est reconnue depuis longtemps comme un moyen de réduire le risque et la volatilité. Selon ses concepteurs, le portefeuille All Weather emploie une vaste gamme de classes d'actifs pour maximiser la diversification. L'avantage de cette diversification réside en partie dans la dissociation naturelle de ces actifs. Ainsi, quand les actions déclinent, les obligations ont tendance à progresser.
Il est essentiel de souligner que le portefeuille All Weather ne se base pas sur une équité de risque rigoureuse entre les actifs. Sa conception découle d'un entretien entre Tony Robbins et Ray Dalio. Dans cet échange, Dalio a recommandé ces pondérations comme étant adaptées et aisément gérables pour l'investisseur moyen. Toutefois, Dalio adhérait fermement à ces pondérations.
Le nom du portefeuille All Weather évoque sa capacité à « résister » à toutes les conjonctures. Il s'appuie sur une diversification des classes d'actifs, fondée sur des modèles saisonniers. Cette méthode vise à limiter la volatilité et les baisses. Les actifs sont répartis en « saisons », conformément à la théorie des cycles économiques de Dalio.
Dans sa démarche et grâce à son expertise, Dalio a identifié quatre facteurs clés influençant les prix des actifs :
| Variables affectant le prix des actifs selon Ray Dalio | |
| Inflation | |
| Déflation | |
| Augmentation de la croissance économique | |
| Diminution de la croissance économique |
| Variables affectant le prix des actifs selon Ray Dalio |
| Inflation |
| Déflation |
| Augmentation de la croissance économique |
| Diminution de la croissance économique |
Selon Dalio, l'économie fait état de quatre "saisons":
- Inflation supérieure à celle attendue.
- Inflation inférieure à celle attendue.
- Croissance économique supérieure à celle attendue.
- Croissance économique inférieure à celle attendue.
Compositions du portefeuille All Weather
L'allocation des actifs du portefeuille All Weather est la suivante:
- 30 % d'actions américaines
- 40 % de bons du trésor à long terme
- 15% de bons du trésor à moyen terme
- 7,5% de produits de base, diversifiés
- 7,5% d'or
Comment appliquer cette stratégie d'investissement ?
Pour investir dans un portefeuille All Weather ou dans un produit similaire, il est essentiel de se concentrer sur les ETFs. Ces ETFs doivent être sélectionnés de manière à refléter les pondérations spécifiées par la stratégie. Il est recommandé de diversifier ces ETFs en incluant ceux issus de différents marchés, qu'ils soient mondiaux ou nationaux. Cette approche s'applique également aux obligations, où de nombreuses options sont disponibles. Il est important de choisir un marché spécifique qui convient à votre stratégie d'investissement.
Avantages et inconvénients du All Weather Portfolio
Toutes ces stratégies ont leurs avantages et leurs inconvénients, et celle de R.Dalio ne fait pas exception.
| 👍 Avantages | 👎 Inconvénients | ||
| ✅ Frais de gestion réduits. Le faible turnover du portefeuille engendre peu de commissions durant l'entretien, car le rééquilibrage s'effectue annuellement. | ❌ Incapacité à capitaliser sur les tendances boursières. La conception du portefeuille vise une position "permanente" avec un rééquilibrage automatique annuel, ne permettant pas de tirer profit des secteurs et valeurs surpassant le marché. | ||
| ✅ Allocation efficace entre diverses classes d'actifs. Cette méthode assure une excellente diversification à travers toutes les classes d'actifs. | ❌ Risques de pertes prolongées. Cette approche peut conduire à des déficits sur plusieurs années, laissant l'investisseur dans l'attente d'une reprise. | ||
| ✅ Potentiel de gains importants. Un test rétrospectif de 1970 à aujourd'hui indique un rendement annualisé de 5,3% avec une perte maximale de 16%. | ❌ Besoin d'un capital conséquent. Ce portefeuille nécessitait historiquement des investissements importants dans divers actifs, bien que les ETF aient réduit le capital requis. |
| 👍 Avantages | 👎 Inconvénients |
| ✅ Frais de gestion réduits. Le faible turnover du portefeuille engendre peu de commissions durant l'entretien, car le rééquilibrage s'effectue annuellement. | ❌ Incapacité à capitaliser sur les tendances boursières. La conception du portefeuille vise une position "permanente" avec un rééquilibrage automatique annuel, ne permettant pas de tirer profit des secteurs et valeurs surpassant le marché. |
| ✅ Allocation efficace entre diverses classes d'actifs. Cette méthode assure une excellente diversification à travers toutes les classes d'actifs. | ❌ Risques de pertes prolongées. Cette approche peut conduire à des déficits sur plusieurs années, laissant l'investisseur dans l'attente d'une reprise. |
| ✅ Potentiel de gains importants. Un test rétrospectif de 1970 à aujourd'hui indique un rendement annualisé de 5,3% avec une perte maximale de 16%. | ❌ Besoin d'un capital conséquent. Ce portefeuille nécessitait historiquement des investissements importants dans divers actifs, bien que les ETF aient réduit le capital requis. |
Conclusion sur le célèbre All Weather Portfolio
Malgré ses avantages et inconvénients, un point crucial de la méthode All Weather est son manque de flexibilité. En effet, les actifs et leurs pondérations étant prédéterminés, les investisseurs se voient limités dans leurs choix. Ils passent à côté de nombreuses opportunités d'investissement potentiellement lucratives, contraints par les paramètres rigides du portefeuille All Weather.
Cependant, il est important de noter un aspect positif significatif : la constance et la positivité de ses rendements. Ce portefeuille a régulièrement généré des gains stables, ce qui en fait une option attractive pour certains investisseurs.
Nous espérons que cette analyse vous a été utile. Pour toute question ou suggestion, n'hésitez pas à les partager dans les commentaires.
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