Trading des options : comment trader les options ?

Vous souhaitez apprendre à trader des options ? Une option est un produit dérivé qui donne le droit — sans l'obligation — d'acheter ou de vendre un actif à un prix fixé avant une date d'échéance. Ce guide complet vous explique le fonctionnement des options financières, les stratégies de trading, les risques et comment débuter étape par étape.

Qu'est-ce qu'une option financière ?

Une option financière est un contrat qui donne le droit (sans obligation) d'acheter ou de vendre un actif (une action, un bon, une matière première, un future, etc.) à un prix prédéterminé (le prix d'exercice), avant ou à une date donnée (la date d'expiration).

Il existe deux principaux types d'options : l'option d'achat (CALL) et l'option de vente (PUT).

Une brève histoire du trading d'options

Le trading d'options a une longue histoire qui remonte à la Grèce et à Rome antiques, mais c'est à l'Âge d'Or des Pays-Bas au XVIIe siècle qu'il a commencé à prendre une forme proche de celle d'aujourd'hui.

Au XVIIe siècle, Amsterdam est devenu le centre commercial mondial grâce à la Compagnie néerlandaise des Indes orientales, l'une des premières entreprises à émettre des actions et des obligations aux investisseurs.

Les premiers traders sont alors apparus, négociant des contrats leur donnant le droit d'acheter ou de vendre ces titres à une date future à un prix fixe. Ces contrats sont considérés comme les précurseurs des options financières modernes.

Dans la célèbre bulle des tulipes, il y a eu également un important marchandage d'options via des véhicules dérivés sur le droit des bulbes de tulipes.

Au cours des siècles suivants, le trading des options a continué à évoluer. Au XXe siècle, avec l'informatique et des modèles mathématiques avancés comme le modèle de Black-Scholes, il est devenu possible de valoriser les options de manière plus précise.

De nos jours, les options font partie intégrante des marchés financiers. Elles sont utilisées à la fois pour la spéculation et la couverture, et se négocient sur une variété d'actifs sous-jacents : actions, indices, matières premières et devises.

L'option d'achat (CALL)

L'option d'achat donne à l'acheteur le droit, mais pas l'obligation, d'acheter un actif à un prix convenu à une date future. Si le prix de l'actif augmente, le titulaire peut acheter l'actif au prix convenu (plus bas) et le revendre au prix du marché, réalisant ainsi un bénéfice.

L'option de vente (PUT)

L'option de vente donne au titulaire le droit, mais pas l'obligation, de vendre un actif à un prix convenu à une date future. Si le prix de l'actif diminue, le titulaire peut acheter l'actif sur le marché à un prix plus bas et le vendre au prix plus élevé convenu dans l'option, dégageant un bénéfice.

Les caractéristiques clés d'une option

Avant de trader les options, il faut maîtriser les éléments qui composent chaque contrat :

• Prix d'exercice (strike) : prix de référence du contrat.
• Date d'expiration : au-delà, l'option expire sans valeur.
• Prime : prix payé pour acquérir l'option.
• Effet de levier : permet de contrôler de grandes positions avec peu de capital.
• Décroissance temporelle (Theta) : la valeur de l'option diminue à mesure que l'échéance approche.
• Risque de perte : surtout en vente d'options découvertes (pertes potentiellement illimitées).

Le prix d'exercice (strike)

Le prix d'exercice est le prix auquel l'actif sous-jacent peut être acheté ou vendu. Il est déterminé au moment de la création de l'option financière et sert de référence pour savoir si l'option est gagnante ou non à l'échéance.

La prime

La prime est le prix payé pour l'option financière. Elle est fixée en fonction de plusieurs facteurs : le prix de l'actif sous-jacent, la volatilité du marché et le temps restant jusqu'à la date d'expiration.

La date d'expiration et la décroissance temporelle

La date d'expiration est le dernier jour où l'option peut être exercée. Après cette date, l'option n'a plus aucune valeur et ne peut plus être utilisée.

À mesure que l'échéance approche, l'option perd de la valeur même si les autres facteurs restent constants : c'est le déclin temporel, mesuré par la grecque « theta ». En effet, la probabilité que le prix du sous-jacent évolue favorablement diminue avec le temps.

Ce déclin n'affecte pas toutes les options de la même façon : les options à la monnaie ou proches de la monnaie perdent de la valeur plus vite, et le phénomène s'accélère à l'approche de l'expiration.

L'effet de levier et le capital minimum requis

Le capital minimum requis pour négocier des options varie selon le pays et le courtier. Aux États-Unis, la FINRA et la SEC ne fixent pas de montant minimum de capital pour trader des options, mais de nombreux courtiers en imposent un pour se protéger.

Certains courtiers peuvent exiger un minimum de 2 000 $ pour certaines opérations, et un solde plus élevé peut être nécessaire pour couvrir les garanties si vous vendez des options. Selon votre pays, vous pouvez aussi être soumis à la règle du PDT (Pattern Day Trading), qui peut vous empêcher de clôturer une position engagée.

Grâce à l'effet de levier, une option permet de s'exposer à un sous-jacent avec une mise réduite — un atout qui amplifie autant les gains que les pertes.

Le risque de pertes illimitées

Les options peuvent être des outils puissants, mais certains contrats peuvent théoriquement entraîner des pertes illimitées. Cela se produit essentiellement dans deux cas :

1. Vente d'un CALL à découvert : si vous vendez un CALL sans détenir l'actif sous-jacent, vous êtes obligé de le vendre à l'acheteur au prix d'exercice quelle que soit la hausse. Si le prix grimpe fortement, vous devez racheter l'actif au prix du marché pour honorer votre obligation, ce qui expose à des pertes potentiellement illimitées.
2. Vente d'un PUT à découvert : à l'achat d'une option PUT, vos pertes sont limitées à la prime payée ; mais si vous la vendez, vous êtes obligé d'acheter l'actif au prix d'exercice quelle que soit la baisse.

Bien que ce ne soit pas techniquement une perte illimitée (le prix ne peut tomber sous zéro), le risque de la vente de PUT reste comparable à celui d'un achat d'actions au comptant.

Ce sont des risques théoriques : en pratique, on les gère avec des stops et une couverture adéquate. Mais il faut connaître le vrai risque de cet instrument avant de commencer, comme le résume ce dicton :

C'est l'instrument le plus efficace pour mettre un compte à zéro en quelques secondes.

Options ITM, ATM et OTM : dans, à et hors de la monnaie

Les sigles ITM, ATM et OTM (« In the Money », « At the Money », « Out of the Money ») décrivent la relation entre le prix actuel du sous-jacent et le prix d'exercice de l'option :

• In The Money (ITM) : un CALL est ITM si le prix du sous-jacent est supérieur au prix d'exercice ; un PUT est ITM si le prix du sous-jacent est inférieur au prix d'exercice.
• Out of The Money (OTM) : un CALL est OTM si le prix du sous-jacent est inférieur au prix d'exercice ; un PUT est OTM si le prix du sous-jacent est supérieur au prix d'exercice.
• At The Money (ATM) : l'option est ATM si le prix du sous-jacent est égal ou très proche du prix d'exercice.

Les Greeks : mesurer la sensibilité d'une option

Les « Greeks » mesurent la sensibilité de l'option à différents facteurs :

• Delta : mesure de combien varie le prix de l'option pour une variation d'un point du sous-jacent. Un Delta de 0,5 signifie que l'option bouge de 0,5 pour chaque unité de variation du sous-jacent.
• Gamma : vitesse de variation du Delta ; utile pour anticiper comment le Delta évoluera quand le sous-jacent bouge.
• Theta : décroissance temporelle, c'est-à-dire la valeur que l'option perd chaque jour qui passe.
• Vega : sensibilité du prix de l'option à un changement de volatilité implicite du sous-jacent.
• Rho : sensibilité du prix de l'option à une variation des taux d'intérêt.

👉 Découvrez aussi deux stratégies défensives courantes : la Call couverte et la Put protectrice.

À quoi servent les options ? Spéculation et couverture

Le trading des options sert principalement à deux usages : la spéculation et la couverture.

Spéculer sur la prime ou le sous-jacent

Les options permettent de spéculer sur l'évolution future des prix du sous-jacent. Par exemple, un investisseur qui anticipe une hausse peut acheter un CALL ; si le prix dépasse le prix d'exercice, il peut exercer l'option, acheter au strike et revendre au prix du marché.

En pratique, la plupart des positions ne sont pas ouvertes pour être exercées : dès que le prix bouge en votre faveur, la prime s'apprécie et le trader profite de la différence. La très grande majorité des stratégies visent à spéculer sur le prix de la prime, non à exercer l'option.

Couvrir un portefeuille (hedging)

Les options servent aussi à protéger un portefeuille contre des pertes potentielles. Un investisseur qui détient beaucoup d'actions et craint une baisse peut acheter un PUT : si le cours chute, la valeur du PUT augmente et compense partiellement ou totalement la perte sur les actions. C'est ce qu'on appelle la couverture.

Quels actifs peut-on trader avec des options ?

Tout actif négociable à un prix peut être négocié via des options. Les formes les plus courantes chez un courtier sont :

• Actions : chaque contrat porte en général sur 100 actions. C'est l'une des formes les plus répandues aujourd'hui, notamment pour acheter des actions en bourse (ex. options sur Apple ou Tesla).
• Matières premières : les contrats à terme et les options sur matières premières sont des outils essentiels pour les traders et les couvreurs (or, pétrole…).
• ETF : négocier des options sur ETF offre une grande flexibilité, car il existe des ETF thématiques pour presque tout (ex. SPY pour le S&P 500).
• Futures : il existe des options sur les futures les plus négociés (matières premières, devises, indices), mais elles exigent généralement un capital important. Pour approfondir, consultez notre guide sur les options sur contrats à terme.
• Indices boursiers : la livraison se fait en espèces, car l'indice lui-même ne se négocie pas, seulement ses dérivés (livraison en cash).

👉 Plus d'informations : Qu'est-ce que le trading ? | Fonctionnement et comment commencer

Comment trader des options étape par étape

Nous arrivons au point que vous attendiez le plus : un guide pratique pour trader des options, avec des exemples visuels. Interactive Brokers servira ici de courtier de démonstration. Allons-y !

Étape 1 : ouvrez un compte chez un courtier

L'étape 1 est simple : vous devez ouvrir un compte avec Interactive Brokers (le courtier retenu comme exemple) et suivre les étapes indiquées par le processus. Ce n'est pas compliqué et cela ne vous prendra pas plus de 10 minutes.

Étape 2 : sélectionner un actif

Le SPX est l'actif le plus négocié en options à ce jour : c'est l'indice S&P 500. Comme il exige un capital élevé, on peut le trader via le SPY, l'ETF du même indice, qui permet des comptes plus modestes et reste l'un des actifs les plus négociés de la bourse américaine.

Étape 3 : choisir strike et expiration

Nous devons choisir l'échéance et le strike à négocier, en fonction de notre hypothèse sur le mouvement du SPY et du type de stratégie visé.

La stratégie la plus simple et directionnelle consiste à acheter un CALL pour aller long ou un PUT pour aller court. Imaginons que nous anticipions une baisse après plusieurs semaines de hausse et que nous voulions acheter un PUT pour en profiter.

Nous avons les instructions dans la capture pour ouvrir cette opération. N'oubliez pas d'utiliser des ordres limités, car les fourchettes s'ouvrent parfois excessivement et peuvent vous servir à des prix défavorables.

Étape 4 : observer l'évolution de la prime

À gauche, une option du SPY ; à droite, l'actif sous-jacent. Pendant la longue période latérale, le prix de la prime a diminué à cause de la décroissance temporelle. Lorsque le prix a réussi à se déplacer, la prime a explosé, et s'est même accélérée de façon plus parabolique que l'indice lui-même à l'approche du strike.

Voyons maintenant une option ITM dès le départ : la décroissance temporelle l'affecte beaucoup moins.

Ceci correspond à un strike 400 : comme il cote toujours au-dessus, le prix de l'option est peu affecté par le passage du temps.

Voyons enfin une option de même échéance mais beaucoup plus OTM (un strike très au-dessus) :

Avec un strike 480, le changement de prix de l'option est beaucoup plus marqué en pourcentage, à la hausse comme à la baisse.

Vous pouvez également envisager les options sur l'E-mini S&P 500 pour une exposition plus granulaire à l'indice.

Deux stratégies de trading d'options

Voici une introduction à deux stratégies, résumées de façon concise, pour générer une forme de revenus semi-passifs avec les options.

La roue (the wheel)

La stratégie consiste à vendre successivement des PUT et des CALL pour générer des revenus grâce aux primes. Elle nécessite un engagement à long terme et repose sur l'idée de vouloir posséder les actions sous-jacentes.

D'abord, vous commencez en vendant un PUT sur une action que vous accepteriez de détenir en portefeuille.

• Si l'option n'est pas exercée avant son expiration, vous conservez la prime encaissée.
• Si l'option est exercée (le cours est tombé sous le strike), vous êtes obligé d'acheter l'action au prix d'exercice ; les actions sont alors à vous, achetées à un prix inférieur à celui que vous étiez prêt à payer.

Ensuite, une fois propriétaire des actions, vous vendez un CALL couvert sur ces actions, de préférence OTM : vous vendez le droit d'acheter vos actions à un prix déterminé (le strike du CALL).

Si l'option n'est pas exercée, vous conservez la prime et gardez les actions. Si elle est exercée (le cours a dépassé le strike), vous vendez les actions au strike et conservez la prime. Vous pouvez ensuite recommencer le processus en vendant un nouveau PUT.

👉 Pour une vue plus complète, découvrez notre article dédié à la stratégie de la roue.

L'Iron Condor

L'Iron Condor est une stratégie avancée qui permet de réaliser un bénéfice si le prix reste dans une fourchette donnée pendant une période déterminée. Elle bénéficie du passage du temps et combine deux spreads de crédit verticaux : un spread de put et un spread de call.

1. D'abord, vous vendez un spread de put : vous vendez un PUT OTM et achetez un autre PUT avec un strike encore plus bas, pour limiter votre risque à la baisse. Vous encaissez une prime.
2. Ensuite, vous vendez un spread de call : vous vendez un CALL OTM et achetez un autre CALL avec un strike encore plus élevé, pour limiter votre risque à la hausse. Vous encaissez aussi une prime.

En combinant ces deux spreads de crédit, vous créez un Iron Condor. Votre bénéfice maximum correspond à la somme des primes reçues, réalisé si le sous-jacent reste entre les strikes vendus à l'échéance.

Votre perte maximale est la différence entre les strikes achetés et vendus, moins les primes reçues. Elle se réalise si le sous-jacent sort de la fourchette. Il est essentiel de bien connaître son profil de risque avant de choisir une stratégie.

Le straddle : stratégie pour débutants

Une autre stratégie, le straddle, permet de profiter d'une forte variation du prix sans parier sur une direction. Vous pouvez découvrir la version classique du straddle acheté et vendu ainsi que ses variantes long et court.

Les risques à connaître avant de trader des options

Le trading des options, comme tout investissement, comporte des risques à comprendre et à gérer :

• Risque de perte totale : si une option expire hors de la monnaie, vous perdez la totalité de la prime payée. L'effet de levier amplifie les gains, mais aussi les pertes.
• Risque de volatilité : la valeur d'une option étant liée au sous-jacent, une forte volatilité peut provoquer des changements importants et inattendus du prix de la prime.
• Risque d'exercice : si vous êtes vendeur et que l'option est exercée, vous devez acheter ou vendre le sous-jacent au strike, avec de lourdes pertes possibles si le prix de marché en est très éloigné.
• Risque de temps : la décroissance temporelle érode la valeur de l'option ; le sous-jacent doit bouger dans votre sens avant l'expiration. Ce temps joue en faveur du vendeur, mais ses risques peuvent être illimités.
• Risque de liquidité : certaines options sont difficiles à acheter ou vendre, ce qui élargit le spread et peut réduire vos gains ou augmenter vos pertes.
• Complexité : les options sont des instruments complexes ; une mauvaise compréhension peut entraîner des pertes inattendues. La formation est indispensable.

Il est fondamental d'apprendre à gérer le risque avant de se lancer, car certaines options, comme les options à barrière, sont plus complexes et ne s'activent que sous certaines conditions.

Sur quelles plateformes trader des options ?

Presque toute l'industrie développe des logiciels aux allures d'interfaces de jeu vidéo, mais les plateformes de trading d'options sont moins conviviales : certaines fonctionnalités sont difficiles à comprendre et nécessitent presque une formation ad-hoc auprès du courtier.

Notre avis sur le trading d'options

Nous avons évoqué plus haut le capital minimum pour commencer : je recommande vivement de débuter avec le minimum.

Un solde limité ne permet pas toutes les opérations, mais avec la grande variété d'actifs sous-jacents actuels, vous pouvez vous exposer à presque tous les marchés à des prix réduits. Le péage pour apprendre et vous permettre des erreurs doit rester aussi réduit que possible.

Travaillez bien votre Excel et votre gestion des risques. Lorsque vous achetez des options, même si elles clôturent aujourd'hui à un prix élevé, tout événement peut faire tomber les primes à zéro dès l'ouverture du lendemain.

On ne peut pas faire de comptes d'apothicaire : avant d'exposer un portefeuille, il faut savoir quel serait le résultat si toute l'exposition finissait par coûter zéro. Avant les stratégies composées, assurez-vous de comprendre votre perte maximale.

Cela dit, vous êtes face à l'un des instruments les plus polyvalents du marché. Ce guide vous a donné le pas-à-pas indispensable pour trader des options à partir de zéro : il ne reste qu'à commencer.

En résumé, trader les options demande de combiner analyse technique, gestion des risques et compréhension mathématique. C'est une voie passionnante mais complexe : avec une bonne formation et une pratique progressive, elle devient un instrument puissant pour générer des rendements.

Avant de passer aux stratégies avancées, comprenez votre risque maximal, utilisez des ordres limités et ne misez jamais plus que ce que vous pouvez perdre. C'est la discipline, plus que la sophistication des stratégies, qui protège votre capital sur le long terme.

Questions fréquentes sur le trading des options

Plus de guides de trading

En plus du trading des options, il existe d'autres produits financiers avec lesquels vous pouvez trader. Voici leurs guides respectifs :

👉 Trading de Futures
👉 Trading de matières premières
👉 Trading CFD

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