ETF Overnight : définition, fonctionnement et ETF à considérer

Savais-tu qu'entre les taux d'intérêt interbancaires, il existe des fonds qui travaillent pendant que tu dors ? Et je ne parle pas de ceux qui opèrent en session nocturne en attendant l'ouverture des marchés, mais de ceux qui opèrent réellement pendant la session nocturne.

Si tu n'en avais pas entendu parler, cela s'appelle le trading overnight. Et dans cet article, nous passons en revue comment profiter de cette pratique réalisée par les big players de la manière la plus confortable possible, à travers des ETF thématiques de cette catégorie.

Qu'est-ce qu'un ETF Overnight ?

La première chose à savoir est que lorsque nous parlons d'ETFs overnight, nous devons parler d'une distinction claire entre les ETFs Overnight d'Europe et des États-Unis. Car bien que cela puisse sembler invraisemblable, ce sont deux choses différentes

Que sont les ETF overnight aux US?

Un ETF "Overnight" des États-Unis est un fonds coté qui tente de capturer la rentabilité générée entre la fermeture et l'ouverture du marché, en évitant complètement la session de trading régulière. La stratégie consiste à acheter un panier d'actifs à la fermeture et à le vendre à l'ouverture du jour suivant, cherchant à bénéficier d'un biais historique détecté dans le comportement des marchés.

De nombreuses études ont démontré que, de manière surprenante, une grande partie de la croissance du S&P 500 au cours des dernières décennies s'est produite pendant la période nocturne. Cela est attribué aux publications de résultats, aux annonces macroéconomiques et aux réactions à des événements mondiaux, qui se produisent généralement en dehors des heures de session régulières.

Cependant, à ce jour, il n'existe aucun ETF UCITS qui mette en œuvre cette stratégie pure sur des indices boursiers comme le S&P 500 ou le Nasdaq-100

Que sont les ETFs overnight depuis l'Europe ?

Cependant, la situation change lorsque nous parlons depuis l'Europe, car pour nous, les ETFs overnight sont des fonds cotés à revenu fixe ultra-court qui répliquent, via un swap synthétique, l'évolution quotidienne d'un taux d'intérêt overnight (le taux auquel les banques se prêtent des liquidités d'un jour à l'autre).

L'objectif est de profiter des primes des taux d'intérêt interbancaires pour accumuler une plus grande liquidité, qui peut soit être répartie entre les participants, soit être accumulée.

Actuellement, il est possible de négocier près de 10 ETFs overnight depuis le marché européen qui répliquent plutôt le comportement des indices de taux d'intérêt overnight, comme l'€STR.

Comment fonctionnent les ETF overnight européens

Les "ETF Overnight” européens n'achètent pas de billets à ordre ni ne font de dépôts : leur seul objectif est de reproduire, jour après jour, la capitalisation d'un taux d'intérêt interbancaire overnight ( €STR, SONIA, SOFR, Fed Funds…) plus (dans le cas de l'euro) un petit ajustement de +8,5 points de base

Ainsi, imagine que l'ETF et une banque font chaque jour un petit "pari" sur comment l'indice évoluera pendant la session de nuit et jusqu'à l'ouverture du jour suivant (session overnight) dans la structure suivante :

1. Clôture du marché (jour J) : L'ETF doit à la banque (ou la banque à l'ETF) la rentabilité des dernières 24 h.
   1. Si la banque doit, elle doit déposer des garanties (obligations d'État, liquidités) dans un coffre-fort gardé par le dépositaire du fonds.
   2. Si c'est l'inverse, l'ETF restituerait une partie du collatéral déjà déposé.
2. Durant la nuit : C'est lorsque la session overnight se déroule, là ce collatéral dort dans le coffre-fort, mais hors du bilan de la banque car l'ETF en est le propriétaire légal.
3. Ouverture (jour J + 1) : On recalcule à nouveau (« mark-to-market ») par rapport au collatéral qui a été mis. Si la différence vaut, par exemple, 0,02 € par part, le collatéral est ajusté -en faveur ou en défaveur de l'ETF dépositaire- pour couvrir pratiquement 100% de cette exposition.
   1. Si la banque doit 0,02 € par action, elle transfère au dépositaire de l'ETF des obligations d'État ou des liquidités pour ce montant (plus un petit extra appelé haircut pour couvrir les mini-fluctuations intrajournalières).
   2. Si demain l'indice baissait et que la différence était de –0,01 €, le processus serait inversé : le dépositaire rend le collatéral à la banque.
4. Après l'ajustement, la valeur de ce que l'ETF possède couvre presque 100 % de ce que la banque lui doit. Ainsi, même si la banque disparaissait avant le prochain ajustement, le dépositaire pourrait vendre ces obligations et le participant ne perdrait pas (sauf ces centimes de « friction »). Ensuite, le cycle recommence.

En résumé, grâce à ces pratiques très propres au capital institutionnel, vous pouvez désormais bénéficier en tant que participant des ETFs qui, par le biais de répliques synthétiques -swap-, offrent la pratique de maintenir les liquidités rémunérées au taux overnight moins la commission, avec une volatilité proche de zéro.

Meilleurs ETF overnight (Europe)

Maintenant que nous avons expliqué ce qu'ils sont et comment ils fonctionnent, voyons 3 ETF overnight qui bénéficient de cette logique et dans lesquels vous pourrez investir en seulement 5 clics depuis le courtier Freedom24 :

Xtrackers II EUR Overnight Rate Swap UCITS ETF 1D

Le Xtrackers II EUR Overnight Rate Swap UCITS ETF 1D (ticker XEOD, ISIN LU0335044896) réplique l'évolution de l'indice €STR ou Solactive €STR + 8,5 pb Daily Total Return (taux interbancaire overnight), qui reflète la rentabilité du taux d'intérêt overnight en euros plus 8,5 points de base, par le biais de répliques via des dérivés (swap synthétique).

* Les investissements impliquent toujours un risque de perte de votre capital.

Ainsi, cet ETF avec une distribution trimestrielle de dividendes à un rendement (par dividendes) de 3,18% est idéal pour les investisseurs qui, plutôt que de voir leur patrimoine augmenter à long terme, recherchent une certaine récurrence dans l'entrée de revenus passifs.

Pour atteindre cette périodicité dans la distribution des flux, l'ETF conclut des contrats de swap avec des banques de premier plan (comme Barclays, Deutsche Bank, Goldman Sachs, JPMorgan, Société Générale), ce qui lui permet d'obtenir une périodicité dans le revenu des loyers, et c'est pourquoi l'ETF peut livrer la cotation de l'indice €STR quotidien plus le "plus" de 8,5 points de base, en déduisant un TER de 0,10%

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Investir comporte un risque de pertes.

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On pourrait dire qu'il est idéal pour voir notre argent liquide rémunéré à un taux d'intérêt légèrement supérieur à celui des comptes rémunérés, avec une liquidité totale et sans accord de permanence, car nous pouvons sortir de l'ETF quand nous le souhaitons (ce qui n'est généralement pas le cas avec les dépôts ou placements de fonds).

Amundi EUR Overnight Return UCITS ETF Acc

Très similaire au précédent, dans ce cas l'ETF Amundi EUR Overnight Return UCITS ETF Acc (ISIN FR0010510800, ticker L8I3) réplique synthétiquement l'Indice Solactive Euro Overnight Return (€STR + 0,085 %), répliquant le taux overnight de la zone euro via swap et accumulant toute la rentabilité, et tout cela, sans ajouter de risque de change

En raison de l'utilisation de swaps avec contreparties et de ne pas prêter d'actifs, l'ETF minimise l'erreur de suivi, et tout cela à un coût minimal de 0,10% TER, en échange d'une liquidité élevée.

Avec tout cela, sa rentabilité a toujours été croissante. Bien sûr, rien de spectaculaire, car au cours des 3 dernières années, elle n'a été que de 8,7%, mais au moins elle est un peu plus élevée que n'importe quel compte courant, avec l'avantage de pouvoir sortir quand nous le voulons et sans nous exposer au risque de change.

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PIMCO US Dollar Short Maturity UCITS ETF (Dist)

Passons maintenant à un ETF de gestion active avec un coupon de distribution mensuelle. Ainsi, l'ETF PIMCO US Dollar Short Maturity UCITS ETF (Dist) (MINT / ISIN: IE00B67B7N93) cherche à obtenir le revenu actuel maximum tout en préservant le capital et en apportant de la liquidité de manière mensuelle (par le biais de la distribution de dividendes). Pour y parvenir, il investit simplement dans un portefeuille d'obligations américaines à très court terme (≤ 1 an).

* Les investissements impliquent toujours un risque de perte de votre capital.

Bien que sa rentabilité à long terme semble faible (à peine 1 %), en réalité, nous ne devrions pas nous concentrer sur cette donnée, mais sur le flux mensuel de distribution des dividendes : En effet, au cours des 12 derniers mois, il a distribué environ 4,85 USD par part (4,8 % de rendement sur dividende).

Par conséquent, avec un coût annuel de 0,35 % TER, il est idéal pour un portefeuille cherchant à obtenir une plus-value du capital de manière récurrente sans assumer de durée (comme par exemple les dépôts à terme), car l'ETF peut être vendu à tout moment.

* Les investissements impliquent toujours un risque de perte de votre capital.

UBS EUR Overnight Rate SF UCITS ETF EUR (Acc)

Et nous clôturons cette liste de critiques avec un autre ETF sur l'indice €STR de création récente. Ainsi, UBS EUR Overnight Rate SF UCITS ETF EUR Acc (ISIN: IE0006BDZN36) réplique synthétiquement le Solactive €STR Daily Total Return Index, qui reflète le taux overnight de l'euro, offrant le rendement du taux de référence (€STR) plus 0,085 % via des contrats swap.

Très similaire au premier ETF de la liste, car via des swaps synthétiques, l'ETF offre le taux overnight de l'euro plus 8,5 pb, avec une erreur de suivi minimale, des frais de gestion de seulement 0,10%

Il est idéal pour remplacer des liquidités en portefeuille ou des dépôts bancaires, grâce à son accès immédiat et sans risque de change (coté en euros). Cependant, pour ceux qui ne craignent pas de prendre des risques avec le taux de change, cet ETF d'UBS a son équivalent en dollars et en livres sterling.

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Freedom24 : Meilleur courtier pour acheter des ETF overnight

Par conséquent, si vous recherchez un courtier de confiance pour acheter ces ETF a priori un peu plus exotiques, je vous présente l'un de nos partenaires de confiance Freedom24 :

À travers ce courtier européen, dont la société mère dénommée Freedom Holding est cotée au Nasdaq sous le ticker FRHC, vous pourrez investir dans plus de 40 000 actions, et 3 600 autres ETF de toutes sortes de thématiques, des classiques ETF indexés au SP500 ou au monde, jusqu'à d'autres beaucoup plus de niche comme les ETF covered call, ou les overnight présentés ici. Et tout cela avec des commissions vraiment basses.

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👉 Je te laisse aussi avec leur revue pour que tu puisses consulter plus d'informations ou avis sur Freedom24

Quels sont les critères clés pour choisir des ETF overnight ?

Comme c'est habituel avec les ETFs thématiques de type niche, plusieurs points sont à prendre en compte avant de sélectionner certains ETFs. Voyons cela :

• Benchmark ou indice de référence : Le plus courant est que s'il est en euros, il réplique l'indice €STR (interbancaire), plus une marge supplémentaire (par ex. +8,5 pb).
• Commission (TER) : Vérifie que les commissions de gestion ne soient pas excessivement élevées, car sinon elles absorberont toute la rentabilité. Dans ce cas chaque 0,01% compte, car le rendement annuel n'a pas tendance à être très élevé non plus.
• Politique de dividendes : préfères-tu l'accumulation (idéal pour réinvestir) ou la distribution ?

• Type de réplication de l'ETF : synthétique vs. physique
  • Swap : comme nous le verrons ci-dessous, fais attention au risque de contrepartie.
  • Physique (dépôt d'obligations) : généralement, ils ont tendance à être plus transparents, car la contrepartie est un actif réel.
• Contreparties et collatéral : Cet aspect est vraiment important à vérifier, surtout s'il s'agit de réplication synthétique, car tu seras à la merci de la solvabilité et de la qualité de la banque avec laquelle le swap est effectué.

Sratratégie "overnight": Est-ce pertinent pour votre portefeuille ?

Les stratégies "overnight" fonctionnent essentiellement comme une étape intermédiaire entre la liquidité totale (compte courant) et les produits à revenu fixe plus traditionnels. Dans un environnement de taux élevés, comme c'est encore le cas aux États-Unis, ces ETF capturent de manière rapide et transparente le rendement du taux d'intérêt overnight ('€STR en Europe ou le SOFR aux États-Unis) avec un "plus" ajouté qui peut aller de 5 à 10 points de base.

Tout cela signifie qu'ils peuvent être idéaux pour ceux qui cherchent à placer des liquidités sans renoncer à obtenir un rendement légèrement supérieur à 0 %, de manière confortable, avec une très faible volatilité et un accès quotidien facile.

Cependant, il ne faut pas surestimer ce qu'ils offrent : nous parlons de rendements de l'ordre de 3 % par an au maximum, simplement un cran au-dessus des dépôts bancaires. En fait, dans de nombreux cas, la différence avec un bon fonds de marché monétaire est minime une fois les coûts et les éventuels slippages introduits. Autrement dit, ils ne fonctionnent pas comme un moteur de rentabilité, mais comme un "coussin" de sécurité pour l'essentiel de votre portefeuille.

Un autre point à considérer est le risque de contrepartie dans les répliques synthétiques. Bien que les grands ETF overnight négocient généralement des swaps avec des banques de premier plan et maintiennent des collatéraux liquides, il existe une certaine exposition (aussi petite soit-elle) face aux faillites ou tensions dans le système financier. Pour la plupart des investisseurs particuliers, cela ne sera pas un facteur déterminant, mais il vaut la peine de le connaître avant de faire confiance aveuglément.

À mon avis, investir dans des ETF overnight a du sens si votre portefeuille a besoin d'un "entrepôt" de liquidités efficace, surtout dans des scénarios de hausse des taux ou d'incertitude élevée du marché. Cependant, pour des horizons plus longs ou un véritable appétit de rendement, il faut chercher des alternatives dans les obligations à court terme, les obligations d'entreprise ou directement les actions.

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Gardez à l'esprit que tout investissement comporte un risque de perte en capital. Les prévisions ou rendements passés ne garantissent pas les résultats futurs. Informez-vous bien ou consultez un conseiller financier avant d'investir.