Trading avec des options
Stratégie de couverture des options : call couvert et put protecteur expliqués
Les options, en tant que produits dérivés, tirent leur valeur (prime) de l'évolution du prix de l'actif sous-jacent. À leur origine, les options ont été conçues pour offrir une couverture. En outre, les stratégies du call couvert et du put protecteur ont été élaborées dans le but de préserver une position engagée sur l'actif sous-jacent. Par conséquent, le call couvert (qui implique la vente d'une option d'achat) ainsi que le put protecteur (impliquant l'achat d'une option de vente) se positionnent comme des outils de couverture lorsqu'on détient une position longue sur l'actif sous-jacent.
Si vous souhaitez tester ces stratégies en pratique, plusieurs courtiers comme XTB ou Interactive Brokers permettent d’accéder aux options sur actions et indices, avec des plateformes adaptées aux investisseurs particuliers.
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Qu’est-ce qu’une stratégie de couverture avec options ?
Une stratégie de couverture avec options consiste à utiliser les produits dérivés – en particulier les options d’achat (call) et les options de vente (put) – afin de réduire le risque lié à une position déjà détenue sur un actif sous-jacent (action, indice, ETF, etc.).
L’objectif n’est pas de spéculer sur une hausse ou une baisse rapide du marché, mais plutôt de protéger un portefeuille contre des mouvements défavorables tout en conservant le potentiel de gains. C’est une approche largement utilisée par les investisseurs et traders pour sécuriser leurs positions longues, limiter les pertes en cas de baisse, générer un revenu complémentaire via l’encaissement de primes.
Parmi les méthodes les plus courantes, on retrouve le call couvert et le put protecteur, deux stratégies de base qui permettent d’adapter son exposition au marché selon que l’on cherche davantage de rendement ou de protection.
Pour mettre en place une stratégie de couverture avec options, il est essentiel de passer par un courtier qui propose un accès aux produits dérivés. Par exemple, eToro et Trading212 offrent un environnement simple pour s’initier, tandis que ActivTrades propose une gamme d’options beaucoup plus large pour les investisseurs expérimentés.
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Le call couvert : principe et fonctionnement
Le call couvert consiste à vendre une option d'achat pour un actif sous-jacent que nous possédons déjà dans notre portefeuille. Cette stratégie peut modifier le seuil de rentabilité du portefeuille (le moment où les pertes commencent), car en vendant l'option, nous encaissons la prime. L'ajout d'un call vendu à une position longue sur l'actif sous-jacent équivaut à la vente d'un put. En conséquence, cette approche permet de générer des revenus supplémentaires par rapport au portefeuille grâce à la prime. Bien que la progression des gains puisse être freinée lorsque la valeur de l'actif augmente considérablement, une utilisation judicieuse de cette stratégie peut générer des profits réguliers similaires à des dividendes. Dans certains cas, elle peut compenser totalement le coût de l'acquisition de l'actif.
L'acquisition de la prime réduit le risque. Cela peut toutefois limiter les bénéfices en cas de hausse continue de la valeur de l'actif. Pour atténuer cette limitation des bénéfices, il est possible de choisir des strikes (niveaux de prix d'exercice) plus élevés et plus éloignés du prix de l'actif sous-jacent. Cependant, il est important de noter que des strikes plus éloignés entraînent généralement une prime moins élevée.
👉 Certains courtiers, comme Trade Republic ou XTB, permettent déjà aux particuliers de gérer simplement une position longue en actions et d’y associer une stratégie de call couvert.
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Le put protecteur : principe et fonctionnement
Le put protecteur consiste à acheter une option de vente pour l'actif sous-jacent déjà détenu dans le portefeuille. En achetant une option put, nous obtenons le droit, mais pas l'obligation, de vendre l'actif sous-jacent au prix d'exercice préétabli. L'effet de l'ajout d'un put acheté à une position longue sur l'actif sous-jacent est similaire à celui d'une option call achetée. En conséquence, cette stratégie vise à se prémunir contre les baisses potentielles du prix de l'actif sous-jacent, qu'elles soient anticipées ou qu'elles surviennent dans des contextes d'incertitude. Quelle que soit l'ampleur de la baisse des prix, notre droit de vendre à un prix prédéfini nous donne la capacité de sortir de la position à ce niveau précis. Cela reste valable en cas de forte ouverture à la baisse (gap) ou en cas de valeur d'actif sous-jacent nettement inférieure.
La conséquence de l'ajout d'un put acheté lorsque l'on possède l'actif sous-jacent est d'assurer la position sur le sous-jacent. Autrement dit, le put protecteur fonctionne comme une assurance.
Lorsqu'une option put est achetée en présence de l'actif sous-jacent, cela aboutit à une sécurisation de la position sur cet actif. En d'autres termes, le put protecteur opère comme une assurance pour la position existante.
Mettre en place un put protecteur suppose d’avoir accès à des options listées sur marchés organisés. Des plateformes comme ActivTrades ou Interactive Brokers offrent ce type de produits avec des conditions compétitives.
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Call couvert vs put protecteur : quelles différences ?
Bien que le call couvert et le put protecteur soient tous deux des stratégies de couverture avec options, leur logique est opposée :
| Mécanisme | Vente d’un call sur un actif déjà détenu | Achat d’un put sur un actif déjà détenu | |||
| Objectif principal | Générer un revenu supplémentaire via la prime encaissée | Protéger la position contre une baisse importante | |||
| Effet sur les gains | Limite le potentiel de hausse (plafonnement des profits au strike) | Laisse intact le potentiel de hausse de l’actif | |||
| Effet sur les pertes | Réduit légèrement les pertes grâce à la prime perçue | Protège totalement sous le niveau du strike du put | |||
| Contexte idéal | Marché neutre ou légèrement haussier | Anticipation d’une baisse ou incertitude forte | |||
| Coût / revenu | Génère un revenu immédiat (prime) | Coût immédiat (prime payée) |
| Critère | Call couvert | Put protecteur |
|---|---|---|
| Mécanisme | Vente d’un call sur un actif déjà détenu | Achat d’un put sur un actif déjà détenu |
| Objectif principal | Générer un revenu supplémentaire via la prime encaissée | Protéger la position contre une baisse importante |
| Effet sur les gains | Limite le potentiel de hausse (plafonnement des profits au strike) | Laisse intact le potentiel de hausse de l’actif |
| Effet sur les pertes | Réduit légèrement les pertes grâce à la prime perçue | Protège totalement sous le niveau du strike du put |
| Contexte idéal | Marché neutre ou légèrement haussier | Anticipation d’une baisse ou incertitude forte |
| Coût / revenu | Génère un revenu immédiat (prime) | Coût immédiat (prime payée) |
Pour faire simple, le call couvert est une stratégie défensive qui transforme une position longue en génératrice de revenu, mais qui limite les gains en cas de forte hausse et le put protecteur, lui, agit comme une assurance : il sécurise la valeur du portefeuille, mais au prix d’une prime qui réduit la rentabilité globale.
Pour tester ces deux approches dans un compte de démo, des courtiers comme Trading212 ou XTB proposent des environnements gratuits pour s’exercer sans risque.
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Quand utiliser ces stratégies de couverture en bourse ?
Le choix entre un call couvert et un put protecteur dépend avant tout du contexte de marché et de la tolérance au risque de l’investisseur.
Le call couvert est pertinent lorsque le marché est neutre ou légèrement haussier : l’actif ne devrait pas fortement progresser, mais vous pouvez encaisser une prime en vendant un call ; vous souhaitez générer un revenu récurrent (similaire à des dividendes) grâce aux primes d’options ; vous voulez améliorer le rendement de votre portefeuille sans forcément prendre plus de risque ; vous êtes prêt à céder vos actions si elles dépassent un certain prix (niveau du strike).
Le put protecteur est utile lorsque le marché est incertain ou baissier : vous craignez une chute soudaine du sous-jacent ; vous voulez assurer la valeur de votre portefeuille, comme une police d’assurance ; vous êtes exposé à une forte volatilité (publications de résultats, annonces macroéconomiques, crises géopolitiques, etc.) ; vous préférez sécuriser vos gains latents après une forte hausse de l’actif, tout en gardant un potentiel de hausse supplémentaire.
Lorsque l’on souhaite à la fois encaisser une prime et se protéger contre une baisse, il est possible de combiner les deux stratégies dans ce qu’on appelle le collier (collar). Cette approche verrouille à la fois le plancher et le plafond de votre performance, donnant une grande visibilité sur l’évolution du portefeuille.
Selon votre profil, vous pouvez privilégier un courtier orienté pédagogie comme Freedom24 ou une plateforme plus complète comme Activtrades si vous cherchez une grande profondeur d’options.
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Le collier : combiner call couvert et put protecteur
Le collier (collar) est une stratégie de couverture qui associe les deux approches vues précédemment : vente d’un call couvert et achat d’un put protecteur sur le même actif sous-jacent.
L’idée est de fixer une fourchette de performance : un plancher (garanti par le put protecteur, qui limite les pertes) et un plafond (imposé par le call couvert, qui limite les gains).
Ainsi, l’investisseur sait à l’avance quelles sont les pertes maximales qu’il pourra subir et les gains maximums qu’il pourra réaliser.
Vous vous retrouvez donc devant:
- ✅ Protection complète contre une forte baisse du sous-jacent.
- ✅ Réduction du coût du put grâce à la prime encaissée avec le call.
- ❌ Gains plafonnés si le sous-jacent progresse fortement.
- ❌ Moins de flexibilité, puisque la stratégie encadre strictement la performance.
Voyons un exemple simple: supposons que vous déteniez une action cotée 100 €. Vous vendez un call avec un strike à 110 € et encaissez 3 € de prime. Vous achetez un put avec un strike à 90 € qui coûte 3 €.
Résultat : Si l’action chute sous 90 €, vous êtes protégé : vous pouvez vendre à 90 €. Si l’action dépasse 110 €, vous cédez vos actions à ce prix, mais conservez la prime encaissée. Et entre 90 € et 110 €, vous profitez normalement de l’évolution de l’actif.
Le collier est donc particulièrement adapté aux investisseurs aversion au risque, qui veulent sécuriser leur capital tout en acceptant un rendement encadré.
Le collier est une stratégie parfois complexe à mettre en œuvre. Des plateformes professionnelles comme XTB ou ActivTrades sont adaptées pour exécuter ce type de combinaison d’options.
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Quelle stratégie choisir ?
Le choix entre call couvert, put protecteur ou collier dépend avant tout de votre profil d’investisseur et des conditions de marché :
Le call couvert s’adresse aux investisseurs qui veulent générer un revenu supplémentaire dans un marché stable ou légèrement haussier, en acceptant de limiter leurs gains potentiels.
Le put protecteur convient à ceux qui cherchent à assurer leur portefeuille contre une baisse, quitte à payer une prime d’assurance qui réduit légèrement la rentabilité globale.
Le collier combine les deux logiques : il fixe une zone de performance encadrée avec un plancher de protection et un plafond de rendement. Cette stratégie rassure les investisseurs prudents, mais limite la flexibilité.
En résumé, il n’existe pas de « meilleure » stratégie universelle. Tout dépend de vos objectifs financiers, de votre tolérance au risque et de votre vision du marché. Les options offrent une grande souplesse, mais doivent être utilisées avec une compréhension claire de leurs mécanismes et de leurs coûts.
Quelle que soit la stratégie choisie, il est important de travailler avec un courtier fiable et régulé.
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Avertissements :
eToro est une plateforme multi-actifs qui propose à la fois l’investissement dans des actions et des crypto-actifs, ainsi que le trading de CFD.
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Cette communication est destinée à des fins d’information et d’éducation uniquement et ne doit pas être considérée comme un conseil ou une recommandation en matière d’investissement.
Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs.
Le Copy Trading ne constitue pas un conseil en investissement.
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