Analyse fondamentale
WACC definition
Le Coût Moyen Pondéré du Capital, ou WACC pour les sigles de son nom en anglais (Weighted Average Cost of Capital), se réfère au coût moyen de tous les types de capital (dette et patrimoine) qu'une entreprise utilise pour financer ses opérations et projets d'investissement.
Cette donnée est fréquemment utilisée car elle permet d'exprimer en un seul chiffre le rendement que les investisseurs exigent pour apporter du capital à la société. De cette manière, on évalue la pertinence de l'investissement. Pour qu'un investissement soit intéressant, la rentabilité annuelle doit être supérieure au WACC.
Le WACC est également une mesure très utile pour évaluer l'efficacité d'une entreprise dans la gestion de son capital. Plus le WACC est bas, plus l'entreprise sera efficace dans la gestion de ses ressources, car elle obtiendra un rendement plus élevé pour chaque dollar qu'elle investit dans ses opérations et projets. Cela peut être un indicateur de la solidité financière de l'entreprise et de sa capacité à générer des bénéfices à long terme.
Comment calculer le WACC
Pour calculer le WACC, on détermine d'abord le coût de la dette et le coût des actions ou du patrimoine d'une entreprise.
Ensuite, ces valeurs sont utilisées avec la proportion de chaque type de ressource (de tiers ou propres) dans la structure de financement de l'entreprise.
La formule générale pour calculer le WACC est la suivante :
Où :
kd= coût de la dette
t= taux d'imposition (nous reviendrons sur cette variable plus tard)
D= Dette/ressources de tiers
P= Patrimoine/ressources propres
ke= coût du capital propre
Dans la formule, les poids de la dette et du patrimoine sont calculés comme le montant total de chacun divisé par la somme des deux. Par exemple, si une entreprise a 60.000 euros de dette et 40.000 euros de patrimoine dans sa structure de financement, les poids seraient de 60% (60.000/100.000) et de 40% (40.000/100.000), respectivement.
Il est important de noter que le WACC peut varier au fil du temps, car les coûts de la dette et des actions peuvent changer et la structure de financement d'une entreprise peut également être modifiée.
Par conséquent, les investisseurs doivent être attentifs et mettre à jour leur calcul du WACC régulièrement. Cela, pour avoir une image précise de la rentabilité de leurs investissements.
Coût de la dette
Vous vous demandez sûrement, d'où vient le coût de la dette ? Celui-ci est calculé en fonction des taux d'intérêt des financements que l'entreprise a reçus. C'est-à-dire, le coût financier.
S'il n'existait qu'un seul prêt contracté par l'entreprise, le calcul serait simple. Mais, comme c'est le plus courant, s'il y a plus d'une dette, une moyenne pondérée est calculée. Par exemple, imaginons que l'entreprise ait trois financements, de 20.000, 10.000 et 30.000 euros, chacun à 5%, 4,5% et 6% de taux d'intérêt annuel, respectivement. Alors, le coût de la dette est :
D=20.000+10.000+30.000=60.000
Kd=(20.000/60.000)*5%+(10.000/60.000)*4,5%+(30.000/60.000)*6%
Kd=5,4167%
Maintenant, comme nous l'avons indiqué plus haut, nous devons multiplier le coût de la dette par 1 moins le taux d'imposition (1-t). Cela est dû à l'effet de ce que nous connaissons comme le bouclier fiscal. En termes simples, cela se réfère au fait que, lorsque des dettes sont contractées, des intérêts sont payés, ce qui réduit le bénéfice net pour l'entreprise. En conséquence, cela diminue le montant de base sur lequel est calculé l'impôt à payer (l'impôt sur les sociétés ou impôt sur le revenu) par le contribuable.
C'est-à-dire, plus le paiement des intérêts est élevé, moins le bénéfice net est important, mais aussi moins d'impôts à payer, ce qui amortit le coût de la dette.
Coût des capitaux propres
Le coût des capitaux propres est le rendement exigé par les investisseurs. Il est calculé à travers des modèles mathématiques comme le modèle CAPM qui prend en compte des facteurs tels que le taux de rentabilité de l'actif sans risque, la bêta de l'actif financier (qui reflète sa volatilité) et le taux de rentabilité attendu du marché auquel appartient l'entreprise.
Mais, nous aurions besoin d'un article séparé pour développer ce modèle. L'important est de comprendre, en termes généraux, comment est estimé le coût des capitaux propres.
Exemple de WACC
Nous connaissons déjà les composants du WACC et comment ils sont calculés. Nous pouvons procéder avec un exemple. Prenons les données avec lesquelles nous avons travaillé tout au long de l'article :
D= 60.000
P= 40.000
Kd= 5,4167%
Maintenant, ajoutons quelques données supplémentaires :
ke= 6,5%
t= 25%
Rappelons les poids de la dette et du patrimoine :
D+P= 60.000+40.000= 100.000
D/(D+P)= 60%
P/ (D+P)= 40%
Enfin, calculons le WACC :
WACC= 5,4167%*(1-25%)*60%+6,5%*40%=0,024375+0,026
WACC=0,050375=5,0375%
*Il convient également de mentionner que le WACC est souvent utilisé comme taux d'actualisation pour calculer la VAN d'une entreprise ou d'un projet.
WACC d'un fonds d'investissement
Pour déterminer le WACC d'un fonds d'investissement, il faut analyser les coûts de la structure du fonds en fonction de ses sources de capital (actions ordinaires, actions préférentielles, obligations…), qu'elles soient propres ou de tiers. Dans la plupart des cas, un WACC plus bas indique un investissement plus sain qui peut attirer des investisseurs à un coût plus bas. À l'inverse, un WACC plus élevé coïncide généralement avec des affaires et des investissements plus risqués.
Vous chercher un courtier ?
- Basses commissions de trading.
- Large gamme de produits.
- Intérêts allant jusqu'à 4,83 % sur les comptes en USD et 3,49 % en euros.
Investir dans des produits financiers implique un certain niveau de risque.
- Régulé par des organismes de premier plan (BaFin).
- Bon portefeuille de produits, avec d'autres produits complexes comme les options et les futures pour commencer.
- Service client en français
Investir comporte un risque de perte.
- Investissez à l’international avec plus de 43 000 actions et ETF
- Accédez à des ETF Covered Call offrant un rendement cible de 8 à 12 %
- Ouvrez un compte, alimentez-le et recevez jusqu’à 20 actions gratuites
- Recevez chaque semaine des idées d’investissement avec un rendement historique de 16 %
- Faites croître votre capital en toute confiance avec un courtier de confiance de plus de 500 000 clients
Investir comporte des risques. Accès soumis à test d’adéquation. Promotion soumise à T&C
