Or tokenisé: Qu’est-ce que c’est et comment ça fonctionne ?

L'or tokenisé est le résultat du processus d'inclusion de la valeur de l'or négocié sur les marchés traditionnels, dans la blockchain. Au lieu d'acheter un lingot ou une part dans un fonds ou un ETF, l'investisseur intéressé par la possession d'or dans son portefeuille peut acquérir un token dont la valeur est soutenue par de l'or physique gardé par un tiers.

Cependant, il existe ici plusieurs nuances. Par exemple, bien que commercialisé sur des plateformes d'actifs numériques de nature décentralisée, le gold tokenisé ne doit pas être confondu avec le concept de "gold sans intermédiaires".

C'est pourquoi, ci-dessous, nous verrons que ce qui change, c'est le type de risque. Essentiellement, il réduit les frictions logistiques du métal, mais introduit un risque d'émetteur, de garde, de smart contract et de régulation.

Qu'est-ce que le l'or tokenisé ?

Un token d'or, ou gold tokenisé, est un actif numérique qui vise à maintenir sa valeur référencée à l'or, généralement avec une équivalence de 1 token = 1 once troy d'or fin.

Dans les modèles les plus connus de cette nouvelle modalité d'investir dans l'or, l'émetteur affirme que chaque token est soutenu par de l'or physique assigné dans un coffre et que le détenteur du token a un droit économique —et, dans certains cas, un droit de rachat— sur cet or.

Et bien que cela puisse sembler redondant comme "or de la blockchain", c'est un marché qui a déjà dépassé les 6 000 millions de capitalisation (dont 2 000 rien qu'au cours de 2025) a crû

En conséquence, à ce jour, il y a déjà plus de 1,2 million d'onces troy d'or stockées dans des coffres et gardées pour servir de garantie à ces nouveaux tokens d'or.

Avantages et inconvénients de l'or tokenisé

Les principales pièces d'or tokenisé

Maintenant que nous savons ce que c'est, de manière pratique, les principaux exemples de tokens qui offrent une valeur d'or tokenisé avec leurs caractéristiques particulières sont PAXG et XAUT, émis par les géants Paxos et Tether, avec une capitalisation supérieure à 2,2 milliards de USD, chacun.

Autres tokens d'intérêt sont Kinesis Gold (KAU), Tether Gold Tokens (XAUT0), Matrixdock Gold (XAUM). Cependant, avec beaucoup moins de soutien des utilisateurs en ce qui concerne le volume de négociation.

Comment fonctionne l'or tokenisé ?

Bien que chaque émetteur ait ses nuances, le flux suit généralement les cinq étapes suivantes

Émission du token

L'émetteur acquiert de l'or sur le marché de gros et, après avoir sécurisé son dépôt (dans des coffres gardés), émet ou "mine" des tokens via une blockchain.

Dans le cas de PAXG, Paxos explique le processus de tokenisation à travers son white paper et qui est émis comme token ERC-20 sur le réseau Ethereum.

Garde de l'or physique

L'or physique est conservé dans des coffres professionnels. Ici, trois questions sont importantes que l'investisseur potentiel en or tokenisé doit se poser avant de l'incorporer à son portefeuille :

• L'or est-il alloué (attribué aux clients) ou non alloué (droit général contre le dépositaire) ?
• Qui est le dépositaire et avec quelles normes opère-t-il ?
• Quelles audits et preuves de réserves existent ?

La LBMA (London Bullion Market Association) est l'institution qui régule et supervise le marché de gros des métaux précieux à Londres.

Cette institution définit les exigences du standard des barres utilisées sur le marché de gros pour l'or. En général, barres d'environ 400 onces troy (avec des marges) et spécifications de pureté, poids et traçabilité.

Relation 1:1 token–métal

Pour qu'il y ait un lien réel avec l'or, le token doit être pleinement soutenu.

Dans le cas de PAXG (Pax Gold) :

• 1 token = 1 once troy d'or physique
• Cet or existe vraiment
• Il est stocké en lingots "Good Delivery", le standard international de la plus haute qualité.
• Et il n'y a pas plus de tokens que d'onces d'or gardées

Ce n'est pas une promesse future, c'est une relation directe. L'émetteur communique également la logique d'attribution de l'or (alloué ou non alloué).

Enregistrement sur la blockchain et traçabilité opérationnelle

La blockchain enregistre les transferts et les soldes, apportant une traçabilité et une transparence maximales sur la circulation du token, bien qu'elle ne remplace pas l'audit du métal.

Dans les tokens ERC-20, il est possible de vérifier le contrat, l'offre, les détenteurs et les mouvements on-chain, dans des explorateurs comme Etherscan.

Échange/rédemption

Ici, le "gold tokenisé" réel est séparé de celui qui ne l'est pas, il y a donc deux points critiques :

• Minimums de rédemption : dans PAXG, ses conditions stipulent un minimum de 430 PAXG pour échanger contre une barre Good Delivery (plus commissions), ce qui montre clairement que l'échange physique est conçu pour de grandes tailles (institutionnel/haut patrimoine).
• KYC et éligibilité : dans Tether Gold, les termes indiquent que l'échange est réservé aux clients vérifiés, et s'exécute sous leurs conditions légales.

Comment acheter de l'or tokenisé étape par étape ?

L'opération ressemble à investir dans toute autre cryptomonnaie, donc vous pouvez le faire via des exchanges, des portefeuilles d'auto-conservation, et bien sûr tout l'écosystème DEX.

Cependant, nous utiliserons exemple d'achat d'or tokenisé, notre exchange de confiance Kraken.

Étape 1 : Rechercher le token

Avant de commencer, la première étape est toujours d'ouvrir un compte sur l'exchange, et d'y déposer des fonds.

Une fois le compte approvisionné, il est temps de commencer notre achat. Pour cela, il suffit d'aller au moteur de recherche de Kraken (rectangle rouge), et de taper le nom du token d'or que nous voulons acheter. Dans mon cas, je choisirai le token "PAX Gold" de l'émetteur PAXOS.

Ensuite, dans le menu déroulant, je le sélectionne simplement.

Étape 2 : Passer l'ordre d'achat

Une fois dans la fiche du token, il suffit de passer l'ordre d'achat.

Dans mon cas, et comme je me suis concentré sur le prix de l'actif, j'établirai unordre limité à un prix légèrement inférieur, qui coïncide avec l'un de ses derniers supports, de sorte qu'il sera comme suit :

• Prix d'achat (cadre bleu) : 5 % inférieur à 3.955€, ce qui coïncide avec ses récents plus bas (ligne rouge sur le graphique).
• Quantité à acheter : 100€

En cas d'accord avec l'ordre, il suffirait de cliquer sur “Revoir”, puis “Accepter”.

Et voilà, nous aurions déjà de l'or tokenisé dans notre portefeuille.

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Où acheter de l'or tokenisé ?

En réalité, vous pouvez acheter de l'or tokenisé sur n'importe quelle plateforme d'échange qui a listé au moins ce token d'or (PAXG). Vous en trouverez plusieurs, cependant, dans cet article je vous propose de le faire via Kraken.

La plateforme de cryptomonnaies américaine se distingue non seulement par son large catalogue de plus de 600 crypto-actifs, qui commence déjà à inclure des actifs tokenisés comme l'or ou les actions, mais aussi par ses commissions relativement basses, et encore plus basses si vous utilisez sa plateforme Kraken Pro (à partir de 0,4% de l'opération et dégressives).

De plus, en matière de sécurité, elle dispose de la Licence MiCA de la part de la Banque Centrale d'Irlande (CBI), et réalise des audits Proof of Reserves (PoR) de manière trimestrielle.

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Où est stocké l'or physique de réserve ?

Cela dépend de l'émetteur et de sa structure de garde. Dans tous les cas, ce que l'investisseur doit toujours rechercher n'est pas "le pays" de manière abstraite, mais :

• Type de garde : alloué vs non alloué.
• Droit du détenteur : propriété, réclamation et échange.
• Audits et documentation.
• Assurance et responsabilités contractuelles.

En revenant à l'exemple de l'or tokenisé (PAXG) fourni par Paxos, dans des chambres fortes professionnelles à Londres, dans le système de garde de la LBMA (London Bullion Market Association).

Sur quelle blockchain est émis l'or tokenisé ?

Normalement, et surtout si l'on pense à des actifs sérieux comme l'or, c'est la blockchain Ethereum (ERC-20), comme c'est le cas du token PAXG. Essentiellement, parce que c'est celle qui offre le meilleur équilibre entre :

• Sécurité : C'est le réseau le plus éprouvé, Proof of Stake.
• Liquidité : car la plupart des échanges, DeFi et portefeuilles y opèrent
• Standardisation
• Audit et transparence

Mais pour certaines émissions, elles peuvent exister sur d'autres réseaux ou via des “wrappers/bridges”, bien que cela augmente le risque technique (ponts, garde supplémentaire, etc.).

Cependant, pour une approche conservatrice, il convient de prioriser l'émission “principale” et le contrat canonique de l'émetteur.

Quelles différences existent entre l'or tokenisé et les ETF d'or ?

Alors, est-ce la même chose d'acheter des ETF d'or que de l'or tokenisé qui réplique pratiquement le prix de l'or spot ?

Sans aucun doute, le sous-jacent est le même actif, l'or. Mais il existe des différences.

L'ETF est généralement plus courant dans les portefeuilles traditionnels (simplicité réglementaire et opérationnelle), tandis que l'or tokenisé convient mieux si vous valorisez la portabilité, l'autocustodie et la liquidité 24/7, en acceptant des risques supplémentaires.

L'or tokenisé est-il réglementé ?

En Europe, le cadre pertinent est la réglementation MiCA/MiCAR (Règlement (UE) 2023/1114), qui crée des règles harmonisées pour les émetteurs et les prestataires de services crypto. Ainsi, MiCA définit les tokens référencés à des actifs (ARTs) comme des crypto-actifs qui visent à maintenir une valeur stable en se référant à “une autre valeur ou droit”, pouvant inclure des matières premières comme l'or ou l'argent.

Cela suggère qu'un token référencé à l'or peut s'inscrire comme un ART, mais la qualification finale dépend de sa structure juridique et de savoir s'il pourrait également être considéré comme un instrument financier sous MiFID II (par exemple, s'il est configuré comme un dérivé ou un autre produit financier).

Pour comprendre la situation actuelle en pratique, il est important de prendre en compte que :

• Il existe un cadre européen plus clair pour les crypto-actifs et services, mais tous les tokens ne sont pas traités de la même manière.
• L'“étiquette réglementaire” spécifique de l'or tokenisé peut varier selon le pays et la conception du produit.
• Pour l'investisseur, l'essentiel est de vérifier : (1) qui émet, (2) où il opère, (3) s'il est autorisé en tant que fournisseur/service là où cela est nécessaire, et (4) comment il documente les réserves, la garde et les droits du détenteur.

Est-ce que cela vaut la peine d'investir dans l'or tokenisé ? | Mon avis

De primer abord, l'or a toujours prouvé être un actif résilient et apprécié à travers les siècles. Par conséquent, le modèle tokenisé offre un nouveau véhicule pour commercer avec sa valeur. Cependant, choisir d'inclure l'or dans votre portefeuille d'actifs sous forme de token numérique dépend de votre profil et de votre stratégie d'investissement :

• Si votre objectif est une exposition à l'or dans un portefeuille classique, avec une opération simple, un ETF d'or est souvent la voie la plus directe.
• Si votre objectif est d'avoir de l'or comme "module" dans une pile crypto (liquidité 24/7, possible collatéralisation, transferts), l'or tokenisé peut être utile, à condition d'accepter que vous ne supprimez pas les intermédiaires : vous les changez.

Et rappelez-vous, quoi que vous fassiez, n'oubliez jamais, avant d'acheter de l'or tokenisé, de lire les termes de l'émetteur, de vérifier le modèle de garde, les conditions d'échange et de comprendre la relation et les différences entre le métal en lingots et le token, que nous avons détaillées dans cet article.

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