Fed : inflation plus forte que prévu en octobre, vers une hausse des taux en décembre 2026 ? Calendrier et analyse
Sommaire
La Réserve fédérale américaine (Fed) a maintenu ses taux entre 3,75 % et 4,00 % lors de sa réunion du 28 octobre 2026, marquant une pause après la hausse de 25 points de base décidée en septembre. La décision a été adoptée par 10 voix contre 2, deux membres du FOMC préférant relever immédiatement les taux.
La Fed continue de juger l’inflation trop élevée, alors que l’activité économique américaine progresse toujours à un rythme solide. Le statu quo d’octobre ne signifie donc pas nécessairement la fin du resserrement monétaire.
Depuis, les chiffres publiés ont relancé le scénario d’un nouveau resserrement : l’économie américaine a créé 165 000 emplois en octobre, avec un taux de chômage en baisse à 4,1 %, puis l’inflation d’octobre, publiée le 10 novembre, est ressortie au-dessus des attentes (+0,4 % sur un mois). Les marchés intègrent désormais pleinement une hausse de 25 points de base lors de la prochaine réunion des 8 et 9 décembre 2026, qui sera accompagnée de nouvelles projections économiques et d’un nouveau dot plot.
La Fed en bref
Ce qui a changé depuis la décision du 28 octobre
En moins de deux semaines, trois séries d’informations ont renforcé l’hypothèse d’une nouvelle hausse des taux en décembre : le ton des responsables de la Fed, un rapport sur l’emploi très solide et une inflation d’octobre plus forte que prévu.
| Date | Publication | Chiffres clés | Lecture pour la Fed |
|---|---|---|---|
| 6 novembre | Rapport sur l’emploi d’octobre | +165 000 emplois, chômage à 4,1 % (contre 4,2 %), salaires +3,1 % sur un an, août et septembre révisés en hausse de 84 000 postes au total | Marché du travail solide : pas de raison d’assouplir |
| 10 novembre | Inflation d’octobre (CPI) | +0,4 % sur un mois (+0,3 % attendu), +0,3 % hors énergie et alimentation (+0,2 % attendu) | Inflation toujours trop rapide : la hausse de décembre se rapproche |
Pour le détail du rapport sur les prix, consultez notre analyse de l’inflation américaine d’octobre. Exceptionnellement, le Bureau of Labor Statistics n’a pas publié de taux d’inflation sur un an pour l’indice global, faute de relevé de prix en octobre 2025, pendant la fermeture des administrations fédérales.
Ce que disent les responsables de la Fed
- Kevin Warsh, lors de sa conférence de presse du 28 octobre, s’est dit « encouragé » par les progrès réalisés sur l’inflation, tout en précisant que le travail n’était pas terminé, sans s’engager sur la décision de décembre.
- Alberto Musalem (Fed de Saint-Louis) a estimé le 30 octobre qu’un resserrement supplémentaire serait nécessaire « et bientôt », jugeant que des ajustements progressifs et précoces sont moins perturbateurs que des hausses brutales plus tardives.
- Thomas Barkin (Fed de Richmond) juge la direction claire, avec une inflation élevée, une demande solide et un chômage bas, mais plaide pour un rythme graduel.
- Beth Hammack (Fed de Cleveland), déjà dissidente en octobre, estime que la politique monétaire doit devenir plus restrictive et soutient elle aussi des hausses progressives.
Ces prises de parole, combinées aux chiffres de l’emploi et de l’inflation, expliquent pourquoi une hausse de 25 points de base le 9 décembre est désormais le scénario central des marchés, qui l’intègrent entièrement depuis la publication du CPI d’octobre.
Se positionner avant la décision du 9 décembre
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Fed : que retenir de la décision du 28 octobre 2026 ?
Le FOMC a décidé de maintenir la fourchette cible des fed funds à 3,75 %–4,00 %. La Fed marque ainsi une pause après avoir relevé ses taux de 25 points de base lors de la réunion de septembre.
Ce statu quo ne signifie toutefois pas que le débat sur une nouvelle hausse est terminé. Lisa Cook et Beth Hammack ont voté contre la décision, estimant qu’une hausse supplémentaire de 25 points de base aurait été préférable dès octobre. Le maintien des taux a donc été adopté par 10 voix contre 2.
L’inflation reste le principal point de vigilance
La Fed souligne que l’inflation demeure élevée. Le FOMC souhaite disposer de davantage de données avant de déterminer le niveau de taux nécessaire pour ramener durablement l’inflation vers son objectif de 2 %.
C’est ce qui rend la décision d’octobre importante : la Fed a choisi d’attendre plutôt que de relever immédiatement ses taux, mais elle n’a pas pour autant signalé un changement de cap vers des baisses de taux.
L’économie et l’emploi restent solides
Dans son communiqué, la Fed estime que l’activité économique continue de progresser à un rythme soutenu. Les dépenses domestiques restent résistantes, la croissance de la productivité demeure forte et l’investissement des entreprises reste robuste.
Du côté de l’emploi, les créations de postes ont globalement suivi la progression de la population active et le taux de chômage a peu évolué.
La consommation et l’investissement continuent donc de soutenir l’activité américaine, tandis que les investissements dans les infrastructures technologiques et l’intelligence artificielle jouent un rôle croissant.
Cette résistance de l’économie permet à la Fed de conserver une politique monétaire restrictive sans faire, pour le moment, du soutien à l’activité sa priorité.
Pourquoi la réunion de décembre sera particulièrement importante ?
La prochaine réunion du FOMC se tiendra les 8 et 9 décembre 2026. Contrairement à celle d’octobre, elle sera accompagnée d’un nouveau Summary of Economic Projections, avec les projections des membres de la Fed sur la croissance, le chômage, l’inflation et les taux directeurs.
Le nouveau dot plot permettra surtout de voir si les responsables de la Fed anticipent encore une hausse supplémentaire des taux, ou s’ils considèrent désormais que le niveau actuel de 3,75 %–4,00 % est suffisamment restrictif.
Que révélaient les minutes de septembre ?
Les minutes de la réunion de septembre restent utiles pour comprendre la décision d’octobre. Elles montraient qu’une majorité des participants estimait qu’une hausse supplémentaire des taux pourrait être appropriée avant la fin de 2026, notamment en raison d’une inflation encore trop élevée.
Elles soulignaient également la résistance de l’économie américaine : l’activité restait solide, le marché du travail relativement stable et les conditions financières encore suffisamment favorables pour permettre à la Fed de maintenir une politique restrictive.
La décision du 28 octobre montre toutefois que le FOMC a préféré attendre davantage de données avant de relever à nouveau ses taux. Les minutes de septembre restent donc utiles comme contexte, mais la décision d’octobre et les prochaines projections de décembre sont désormais les éléments les plus importants à surveiller.
La Fed va-t-elle relever ses taux en décembre 2026 ?
Après le statu quo décidé le 28 octobre, la question se déplace désormais vers la dernière réunion de l’année, prévue les 8 et 9 décembre 2026.
La Fed a maintenu ses taux entre 3,75 % et 4,00 %, mais le vote n’a pas été unanime : Lisa Cook et Beth Hammack auraient préféré une nouvelle hausse de 25 points de base. Cela montre que l’hypothèse d’un resserrement supplémentaire reste présente au sein du FOMC.
Avec un emploi solide en octobre et une inflation supérieure aux attentes, le scénario d’une nouvelle hausse de 25 points de base est désormais privilégié. Les autres scénarios restent possibles, notamment en cas de forte baisse des marchés ou de tensions sur le crédit d’ici au 9 décembre.
Scénario 1 : la Fed maintient encore ses taux
Si d’autres indicateurs montraient un net ralentissement de l’activité ou de l’emploi, ou si les marchés financiers se dégradaient fortement d’ici au 9 décembre, la Fed pourrait prolonger sa pause et conserver les taux à 3,75 %–4,00 %. Ce scénario est devenu moins probable après les chiffres d’octobre.
Ce scénario permettrait au FOMC d’évaluer plus longtemps les effets des hausses précédentes avant de modifier à nouveau sa politique monétaire.
Scénario 2 (privilégié) : nouvelle hausse de 25 points de base
Si l’inflation reste trop élevée et que l’économie demeure suffisamment solide, la Fed pourrait décider de relever à nouveau ses taux de 25 points de base en décembre.
La fourchette cible passerait alors à 4,00 %–4,25 %.
Le fait que deux membres aient déjà voté pour une hausse en octobre, puis l’enchaînement d’un rapport sur l’emploi solide (+165 000 postes) et d’une inflation d’octobre au-dessus des attentes, font de ce scénario le plus probable aux yeux des marchés.
Scénario 3 : statu quo, mais discours toujours restrictif
La Fed pourrait également maintenir ses taux tout en conservant un discours prudent sur l’inflation et en laissant ouverte la possibilité d’une nouvelle hausse en 2027.
Dans ce cas, les marchés surveilleraient surtout les nouvelles projections économiques et le dot plot de décembre, qui permettront de voir comment les membres du FOMC envisagent désormais l’évolution des taux.
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Quand aura lieu la prochaine réunion de la Fed ?
La prochaine réunion de la Réserve fédérale américaine (Fed) aura lieu les 8 et 9 décembre 2026. La décision de politique monétaire sera annoncée le 9 décembre 2026.
Cette réunion sera particulièrement importante, car elle sera accompagnée de nouvelles projections économiques du FOMC ainsi que d’un nouveau dot plot, qui permettra de voir comment les responsables de la Fed anticipent l’évolution des taux en 2027 et au-delà.
Après le maintien des taux à 3,75 %–4,00 % en octobre, les marchés chercheront surtout à savoir si la Fed prolonge sa pause ou si elle envisage encore une nouvelle hausse avant la fin de l’année.
La réunion de décembre sera la dernière réunion du FOMC en 2026.
Calendrier des réunions de la Fed en 2026 et 2027
Le FOMC organise généralement huit réunions de politique monétaire par an. Après le statu quo décidé en octobre, il ne reste plus qu’une réunion en 2026, prévue les 8 et 9 décembre.
Calendrier des réunions de la Fed en 2026
| Réunion | Dates | Décision |
|---|---|---|
| Janvier | 27–28 janvier | Taux inchangés |
| Mars | 17–18 mars | Taux inchangés |
| Avril | 28–29 avril | Taux inchangés |
| Juin | 16–17 juin | Taux inchangés |
| Juillet | 28–29 juillet | Taux inchangés |
| Septembre | 15–16 septembre | Hausse de 25 pdb à 3,75 %–4,00 % |
| Octobre | 27–28 octobre | Taux maintenus à 3,75 %–4,00 % |
| Décembre | 8–9 décembre | À venir |
Lors de la réunion d’octobre, la Fed a maintenu la fourchette cible des fed funds à 3,75 %–4,00 %, par un vote de 10 voix contre 2.
Calendrier des réunions de la Fed en 2027
La Réserve fédérale a également publié les dates prévues pour les réunions du FOMC en 2027 :
| Réunion | Dates | Projections économiques |
|---|---|---|
| Janvier | 26–27 janvier | Non |
| Mars | 16–17 mars | Oui |
| Avril | 27–28 avril | Non |
| Juin | 8–9 juin | Oui |
| Juillet | 27–28 juillet | Non |
| Septembre | 14–15 septembre | Oui |
| Octobre | 26–27 octobre | Non |
| Décembre | 7–8 décembre | Oui |
Les réunions de mars, juin, septembre et décembre 2027 seront accompagnées d’un nouveau Summary of Economic Projections, qui comprend notamment les projections sur la croissance, le chômage, l’inflation et les taux directeurs. La Fed précise que les dates des réunions futures restent provisoires jusqu’à leur confirmation lors de la réunion précédente.
Quels sont les taux actuels de la Fed ?
Depuis la réunion du 28 octobre 2026, la fourchette cible du taux des fed funds reste comprise entre 3,75 % et 4,00 %.
La Fed avait relevé ses taux de 25 points de base en septembre, avant de décider de les maintenir inchangés en octobre.
Évolution récente des taux de la Fed
| Réunion | Décision | Fourchette cible |
|---|---|---|
| Juillet 2026 | Taux maintenus | 3,50 %–3,75 % |
| Septembre 2026 | Hausse de 25 pdb | 3,75 %–4,00 % |
| Octobre 2026 | Taux maintenus | 3,75 %–4,00 % |
Cette séquence montre que la Fed a repris son cycle de resserrement en septembre, avant de marquer une pause en octobre. La question est désormais de savoir si cette pause sera prolongée en décembre ou si la banque centrale procédera à une nouvelle hausse.
Une hausse des taux rend généralement le crédit plus coûteux et peut contribuer à ralentir certaines composantes de la consommation et de l’investissement. À l’inverse, un maintien prolongé des taux laisse davantage de temps à la Fed pour évaluer les effets de sa politique monétaire sur l’inflation et l’activité économique.
Les investisseurs qui ne souhaitent pas essayer d’anticiper chaque décision du FOMC
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Pourquoi la hausse de septembre reste importante
La réunion de septembre a marqué un tournant dans la politique monétaire américaine : la Fed avait relevé ses taux de 25 points de base, portant la fourchette cible à 3,75 %–4,00 %.
Le statu quo décidé en octobre doit donc être interprété comme une pause après cette hausse, et non comme le début d’un cycle d’assouplissement. La question est désormais de savoir si cette pause sera prolongée en décembre ou si la Fed jugera nécessaire de relever à nouveau ses taux.
Quel est le dot plot de la Fed ?
Le dot plot de la Fed présente les projections individuelles des membres du FOMC concernant le niveau qu’ils jugent approprié pour le taux des fed funds dans les années à venir. Chaque point correspond à la projection d’un responsable de la banque centrale.
Le dernier dot plot disponible est celui publié lors de la réunion de septembre 2026. Aucun nouveau dot plot n’a été publié après la décision du 28 octobre, la réunion d’octobre ne faisant pas partie des réunions accompagnées de nouvelles projections économiques.
Ces projections restent intéressantes pour comprendre le débat actuel au sein de la Fed, mais elles ne constituent ni une promesse ni une trajectoire garantie des taux. Les responsables peuvent modifier leurs anticipations en fonction de l’évolution de l’inflation, de l’emploi, de la croissance et des conditions financières.
La prochaine mise à jour sera publiée lors de la réunion des 8 et 9 décembre 2026, en même temps que les nouvelles projections économiques du FOMC. Elle sera particulièrement surveillée pour savoir si les membres de la Fed anticipent encore une nouvelle hausse des taux ou un maintien prolongé de la fourchette actuelle à 3,75 %–4,00 %.
Quel impact de la Fed sur le dollar et l’euro ?
Le maintien des taux à 3,75 %–4,00 % en octobre ne met pas fin aux incertitudes sur le dollar. Les marchés vont désormais se concentrer sur la réunion de décembre et sur la possibilité d’une nouvelle hausse des taux.
En théorie, des taux américains durablement élevés peuvent soutenir le dollar, car ils rendent les actifs libellés en dollars relativement plus attractifs. À l’inverse, si les investisseurs commencent à anticiper une Fed moins restrictive, l’avantage du dollar peut diminuer.
La réaction de l’EUR/USD dépend toutefois aussi de la politique de la BCE et des écarts de croissance entre les États-Unis et la zone euro. Les autres banques centrales comptent aussi : la Banque d’Angleterre a relevé son taux à 4 % le 5 novembre, signe que la lutte contre l’inflation reste d’actualité des deux côtés de l’Atlantique.
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Quel impact de la Fed sur le S&P 500 et le Nasdaq ?
Le statu quo d’octobre déplace désormais l’attention vers la trajectoire des taux en décembre et en 2027. Les marchés y sont déjà très sensibles : le 5 novembre, le Nasdaq a chuté de 5,5 % et le S&P 500 de 4,4 %, emportés par les valeurs liées à l’intelligence artificielle, et les contrats à terme sur le S&P 500 ont encore reculé d’environ 0,7 % après la publication de l’inflation d’octobre.
Les actions américaines restent sensibles aux anticipations de politique monétaire. Des taux élevés peuvent peser sur les valorisations, notamment celles des sociétés de croissance dont une part importante des bénéfices est attendue dans le futur.
C’est pourquoi les valeurs technologiques du Nasdaq sont souvent particulièrement sensibles aux variations des rendements obligataires et aux anticipations concernant la Fed.
En parallèle, une économie américaine suffisamment solide pour justifier des taux élevés peut soutenir les bénéfices des entreprises. Les investisseurs doivent donc surveiller simultanément la croissance des résultats et le niveau des taux.
Comment s'exposer aux actions américaines ?
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Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Quel impact des taux de la Fed sur l’or ?
L’or reste particulièrement sensible à la politique monétaire américaine.
Comme le métal précieux ne verse pas d’intérêt, des rendements obligataires élevés peuvent augmenter le coût d’opportunité de sa détention. Un dollar fort peut également exercer une pression sur son prix.
Le maintien des taux en octobre ne change donc pas fondamentalement ce mécanisme : les investisseurs vont surtout surveiller si la Fed envisage encore un relèvement en décembre.
À l’inverse, l’or peut bénéficier des périodes de forte incertitude économique, financière ou géopolitique.
Quel impact sur les obligations américaines ?
Le marché obligataire est l’un des marchés les plus directement exposés aux anticipations de politique monétaire.
Lorsque les investisseurs pensent que les taux resteront élevés plus longtemps ou qu’une nouvelle hausse est possible, les rendements obligataires peuvent progresser et le prix des obligations déjà en circulation diminuer.
Les maturités courtes réagissent généralement davantage aux anticipations concernant les prochaines réunions de la Fed, tandis que les rendements à long terme dépendent également de la croissance, de l’inflation et des besoins de financement de l’État américain.
Début novembre, le rendement du Treasury à 10 ans évoluait autour de 4,86 %–4,87 %, et les taux à 2 ans, les plus sensibles aux décisions de la Fed, ont encore progressé après l’inflation d’octobre. Le marché obligataire intègre donc déjà une hausse en décembre : la question porte désormais sur les nouvelles projections de taux pour 2027.
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Et pour investir à plus long terme ?
Les décisions de la Fed peuvent provoquer des mouvements importants à court terme, mais elles ne signifient pas qu’un investisseur doit modifier son portefeuille après chaque réunion.
Pour une stratégie de long terme, la diversification, les frais et le choix de l’enveloppe d’investissement peuvent être plus importants que la tentative d’anticiper chaque décision de taux.
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Quand la Fed pourrait-elle à nouveau baisser ses taux ?
Après le statu quo d’octobre, la question d’une baisse des taux reste pour l’instant secondaire. Deux membres du FOMC ont même voté en faveur d’une nouvelle hausse de 25 points de base, ce qui montre que le débat porte encore davantage sur le maintien d’une politique restrictive que sur un assouplissement rapide.
Pour qu’une baisse des taux redevienne plus probable, la Fed devra notamment observer une désinflation plus nette, un ralentissement plus marqué de l’activité ou une détérioration du marché du travail.
À court terme, l’attention se concentre donc surtout sur la réunion de décembre 2026 et sur le nouveau dot plot, qui donnera une indication plus précise sur la trajectoire envisagée par les membres du FOMC pour 2027.
Que se passe-t-il lorsque la Fed relève ses taux ?
Une hausse des taux vise généralement à ralentir la demande et à limiter les pressions inflationnistes.
Elle peut notamment entraîner :
- un crédit plus coûteux ;
- une hausse des rendements obligataires ;
- une pression sur certaines valorisations boursières ;
- un soutien potentiel au dollar ;
- un ralentissement progressif de la consommation et de l'investissement.
Ces effets ne sont toutefois ni systématiques ni immédiats.
Que se passe-t-il lorsque la Fed baisse ses taux ?
Une baisse des taux rend généralement les conditions de financement plus accommodantes.
Elle peut favoriser le crédit, l'investissement et la consommation, et soutenir certaines catégories d'actifs.
Une baisse des taux n'est toutefois pas automatiquement positive pour les marchés : si elle intervient en réponse à une forte détérioration économique, les inquiétudes concernant la croissance peuvent prendre le dessus.
Qu'est-ce que le FOMC ?
Le Federal Open Market Committee, ou FOMC, est l'organe de la Réserve fédérale chargé de définir la politique monétaire américaine.
Il décide notamment de la fourchette cible du taux des fed funds.
Le FOMC organise généralement huit réunions régulières par an.
Après chaque réunion, il publie un communiqué exposant sa décision. Certaines réunions s'accompagnent également de nouvelles projections économiques et du dot plot.
Les minutes sont ensuite publiées quelques semaines plus tard afin de fournir davantage de détails sur les débats entre les responsables de la Fed.
Questions fréquentes sur la Fed
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