Action Alstom : pourquoi bondit-elle après son accord majeur au Vietnam ?
Sommaire
L’action Alstom s’est nettement appréciée en Bourse ce mardi 6 octobre 2026 après l’annonce d’un accord majeur avec le groupe vietnamien Vingroup, via sa filiale Vinhomes.
Le projet porte sur la conception et la fourniture de jusqu’à 83 rames de métro Metropolis, auxquelles pourraient s’ajouter 117 rames assemblées au Vietnam grâce à un accord de licence technologique. Au total, le partenariat pourrait donc concerner jusqu’à 200 rames destinées aux futurs projets de métro de Hanoï.
Les 83 premières rames doivent être conçues et fabriquées sur le site français de Valenciennes Petite-Forêt, tandis que plusieurs autres implantations industrielles d’Alstom participeront au programme.
La réaction en Bourse ne s’est pas fait attendre : à 12h24 le 6 octobre, le cours d’Alstom atteignait 16,36 euros, en hausse de 5,89 % sur la séance.
Mais pourquoi cet accord est-il aussi bien accueilli par le marché ? Et surtout, peut-il réellement changer les perspectives de l’action Alstom à plus long terme ?
À retenir :
L’accord ne porte pas uniquement sur la vente de 83 trains fabriqués en France. Il comprend également un transfert technologique permettant l’assemblage de 117 rames supplémentaires au Vietnam, dans un pays où Hanoï ambitionne de développer près de 1 000 km de réseau ferroviaire urbain d’ici 2045.
Pourquoi l’action Alstom monte-t-elle après l’accord avec Vingroup ?
La hausse de l’action Alstom en Bourse s’explique surtout par la dimension du projet annoncé au Vietnam et par ses implications potentielles à plus long terme.
Le marché ne regarde pas seulement le nombre de trains concernés par la première partie de l’accord. Il évalue également la possibilité pour Alstom de renforcer durablement sa présence dans un marché ferroviaire vietnamien en plein développement.
Un accord portant potentiellement sur 200 rames
L’accord conclu avec Vingroup prévoit deux volets.
D’une part, Alstom doit concevoir, fabriquer et fournir jusqu’à 83 rames Metropolis de cinq voitures destinées aux projets de métro de Hanoï.
D’autre part, une licence technologique permettra à Vingroup d’assembler jusqu’à 117 rames supplémentaires au Vietnam, à partir notamment de composants fournis par Alstom.
| Élément | Détail |
|---|---|
| Rames fabriquées par Alstom | Jusqu’à 83 |
| Modèle | Metropolis à cinq voitures |
| Site principal de production | Valenciennes Petite-Forêt |
| Rames assemblées au Vietnam | Jusqu’à 117 |
| Partenaire | Vingroup / Vinhomes |
| Destination | Projets de métro à Hanoï |
| Technologie | Licence technologique et composants Alstom |
Il s’agit donc d’un projet dont la portée industrielle va au-delà d’une simple livraison ponctuelle de matériel roulant
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Un accord susceptible de renforcer le carnet de commandes
Pour une entreprise ferroviaire comme Alstom, le carnet de commandes constitue l’un des indicateurs les plus surveillés par les investisseurs. Il permet notamment d’évaluer la visibilité dont dispose le groupe sur son activité future.
À la fin du mois de juin 2026, Alstom affichait encore un carnet de commandes de 102,8 milliards d’euros. Sur l’ensemble de l’exercice 2025/26, le groupe avait enregistré un niveau record de 27,6 milliards d’euros de nouvelles commandes.
L'accord vietnamien pourrait donc venir renforcer encore cette visibilité.
Il faut néanmoins apporter une nuance importante : Alstom n’a pas communiqué de valeur financière pour l’accord avec Vingroup et précise que sa comptabilisation en commandes est attendue lors de la clôture du financement.
Autrement dit, l’intégralité du projet ne peut pas encore être considérée comme définitivement inscrite dans le carnet de commandes.
Une production qui mobilisera plusieurs sites français
L’annonce présente aussi un intérêt industriel particulier pour Alstom en France.
Les 83 rames doivent être conçues et produites à Valenciennes Petite-Forêt, l’un des principaux centres d’expertise du groupe pour les métros.
D’autres sites participeront également au projet :
- Ornans, pour les moteurs ;
- Le Creusot, pour les bogies ;
- Toulouse, pour le design du schéma électrique ;
- Villeurbanne, pour l’informatique embarquée et les systèmes d’information voyageurs ;
- Charleroi, en Belgique, pour les systèmes de traction.
Le contrat vietnamien pourrait ainsi soutenir l’activité de plusieurs implantations européennes d’Alstom pendant sa phase d’exécution.
Que prévoit exactement l’accord entre Alstom et Vingroup ?
Le partenariat associe Alstom et le groupe vietnamien Vingroup, par l’intermédiaire de sa filiale immobilière Vinhomes.
Il concerne des projets de métro à Hanoï et combine fourniture de matériel roulant, composants et transfert de technologie.
Les rames fabriquées par Alstom seront des Metropolis nouvelle génération à cinq voitures. Les 117 unités supplémentaires pourront ensuite être assemblées directement au Vietnam par Vingroup en utilisant des composants fournis par Alstom.
C’est précisément cette deuxième partie qui donne au partenariat une dimension stratégique particulière : Alstom ne se contente pas de vendre du matériel ferroviaire, mais participe également à la constitution de capacités industrielles locales.
Attention toutefois : le constructeur indique explicitement que la comptabilisation de la commande est attendue à la clôture du financement. Il reste donc une étape importante avant que le projet soit pleinement intégré aux commandes du groupe.
Pourquoi le Vietnam est-il stratégique pour Alstom ?
L’importance de l’accord apparaît plus clairement lorsqu’on observe les ambitions ferroviaires de Hanoï.
Hanoï veut développer 979 km de réseau ferroviaire urbain
Dans le cadre de son plan directeur à long terme, Hanoï prévoit de développer d’ici 2045 un réseau de 979 kilomètres composé de 18 lignes ferroviaires urbaines.
L’objectif est notamment de faire du ferroviaire l’un des piliers du transport public de la capitale vietnamienne, afin de réduire les problèmes de congestion et de pollution.
Cela ne signifie évidemment pas qu’Alstom remportera l’ensemble des futurs appels d’offres.
Mais être associé dès aujourd’hui à Vingroup sur un projet industriel de grande ampleur peut renforcer la position du constructeur français pour participer au développement futur du réseau.
Alstom est présent au Vietnam depuis plus de 30 ans
Le groupe ne part pas de zéro.
Alstom indique être présent au Vietnam depuis plus de 30 ans. Il a notamment participé à la modernisation de systèmes de signalisation et de télécommunications sur la ligne régionale Hanoï-Vinh ainsi qu'à la gare de Ninh Binh.
Le constructeur a aussi déjà fourni des équipements pour la ligne 3 du métro de Hanoï, avec dix rames Metropolis à quatre voitures fabriquées en France, mais aussi le système de signalisation Urbalis 400, l’alimentation électrique et différents équipements de dépôt.
Le nouveau partenariat avec Vingroup s’inscrit donc dans une présence déjà ancienne sur le marché vietnamien.
Que représente l’accord avec Vingroup pour Alstom ?
Plusieurs éléments peuvent expliquer pourquoi les investisseurs ont accueilli favorablement l’annonce.
Davantage de visibilité sur l’activité
Le modèle économique ferroviaire repose sur des projets qui s’étalent généralement sur plusieurs années.
De grandes commandes permettent donc à Alstom d’obtenir davantage de visibilité sur ses volumes de production et son chiffre d’affaires futur.
Dans ce contexte, un projet pouvant concerner jusqu’à 200 rames est significatif, même si sa valeur financière précise n’a pas encore été dévoilée.
Un renforcement dans les métros urbains
Alstom possède déjà une forte présence dans les métros avec sa plateforme Metropolis et ses technologies de signalisation.
Le développement rapide des grandes métropoles asiatiques crée des besoins importants en matière de transport collectif, de signalisation et de renouvellement des infrastructures.
Le projet vietnamien peut donc contribuer à consolider le positionnement d’Alstom sur ce segment.
Un modèle reposant sur le transfert de technologie
L’accord est également intéressant parce qu’il combine production française et développement d’une capacité d’assemblage vietnamienne.
Les 117 rames supplémentaires doivent être assemblées par Vingroup au Vietnam à partir de composants fournis par Alstom.
Cette approche peut faciliter le développement de relations industrielles de long terme dans un pays qui souhaite progressivement renforcer ses propres compétences ferroviaires.
De futures commandes restent possibles
Le développement prévu du réseau de Hanoï ouvre mécaniquement un marché potentiel important pour les industriels ferroviaires.
L’accord avec Vingroup pourrait donc faciliter la participation d’Alstom à de futurs projets.
Il faut néanmoins distinguer potentiel commercial et commandes déjà acquises : rien ne garantit qu’Alstom remportera automatiquement de nouveaux contrats au Vietnam.
Pourquoi le marché réagit-il aussi fortement ?
La hausse de près de 6 % observée le jour de l’annonce semble refléter plusieurs facteurs.
Premièrement, l'ampleur du projet. Même si Alstom ne publie pas sa valeur financière, jusqu’à 200 rames peuvent être concernées.
Deuxièmement, le partenariat apporte un nouvel élément favorable à un carnet de commandes déjà très élevé.
Troisièmement, l’accord permet à Alstom de renforcer son implantation dans une région où les besoins en infrastructures de transport restent importants.
Enfin, une partie significative du matériel sera fabriquée en France, ce qui donne également davantage de visibilité aux capacités industrielles européennes du groupe.
La réaction doit toutefois être remise en perspective.
La hausse du cours traduit la réaction immédiate du marché à l’annonce. Elle ne préjuge pas de la performance future de l’action Alstom.
Action Alstom : quelle performance en Bourse en 2026 ?
Le 6 octobre 2026, l’action Alstom s’échangeait à 16,36 euros vers 12h24, soit une progression de 5,89 % sur la séance.
Le mouvement est significatif à l’échelle d’une seule séance, mais il doit être replacé dans une tendance boursière beaucoup plus large.
L’action Alstom a connu d’importantes fluctuations ces dernières années, les investisseurs alternant entre optimisme concernant le niveau très élevé des commandes et inquiétudes concernant l’exécution des contrats, le cash-flow et les marges.
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Comment évoluent les résultats financiers d’Alstom ?
Les derniers résultats annuels montrent bien le contraste entre la forte dynamique commerciale d’Alstom et les difficultés d’exécution qui restent surveillées.
Sur l’exercice fiscal 2025/26, clôturé le 31 mars 2026, Alstom a enregistré :
| Indicateur | FY 2025/26 |
|---|---|
| Chiffre d’affaires | 19,17 Md€ |
| Nouvelles commandes | 27,6 Md€ |
| Carnet de commandes | 104,4 Md€ |
| EBIT ajusté | 1,168 Md€ |
| Marge d’EBIT ajusté | 6,1 % |
| Free cash-flow | 336 M€ |
| Résultat net part du groupe | 324 M€ |
| Dette nette | 404 M€ |
Le chiffre d’affaires a progressé de 3,7 % en données publiées et de 7,2 % en organique, tandis que les commandes ont atteint un record.
En revanche, la marge d’EBIT ajusté est revenue à 6,1 %, notamment en raison de difficultés d’exécution sur certains projets de matériel roulant. Le free cash-flow a également diminué, passant de 502 millions à 336 millions d’euros.
Pour l’exercice 2026/27, Alstom vise notamment une croissance organique du chiffre d’affaires d’environ 5 %, une marge d’EBIT ajusté autour de 6,5 % et un free cash-flow positif.
Le carnet de commandes d’Alstom est-il suffisamment solide ?
Le carnet de commandes est l’un des principaux atouts d’Alstom.
À fin mars 2026, il atteignait 104,4 milliards d’euros. À fin juin, après les premières livraisons du nouvel exercice, il restait à 102,8 milliards d’euros.
À titre de comparaison, le chiffre d’affaires annuel 2025/26 s’élevait à environ 19,2 milliards d’euros.
Le carnet représente donc plusieurs années d’activité théorique.
C’est un élément positif en matière de visibilité commerciale, mais un carnet élevé n’est pas suffisant à lui seul. Alstom doit également être capable de livrer les projets dans les délais et avec des marges satisfaisantes.
C’est précisément sur ce point que se concentre actuellement une partie des inquiétudes des investisseurs.
Quels sont les principaux risques pour l’action Alstom ?
Malgré la réaction favorable à l’accord vietnamien, plusieurs risques restent à surveiller.
L’exécution des grands contrats
Alstom travaille sur des programmes industriels complexes dont la réalisation peut s’étaler sur plusieurs années.
Retards, difficultés d’industrialisation ou hausse des coûts peuvent réduire la rentabilité d’un contrat pourtant important en valeur.
Lors de ses résultats 2025/26, le groupe a lui-même indiqué que certains grands projets de matériel roulant avaient pesé sur les marges et la génération de trésorerie.
Le besoin en fonds de roulement et le cash-flow
Le free cash-flow constitue depuis plusieurs années un indicateur particulièrement suivi chez Alstom.
Sur l’exercice 2025/26, le groupe a généré 336 millions d’euros de free cash-flow, contre 502 millions un an plus tôt. Le besoin en fonds de roulement lié aux contrats a représenté un effet négatif de 290 millions d’euros sur la période.
Une hausse du chiffre d’affaires n’entraîne donc pas automatiquement une amélioration équivalente de la trésorerie.
La dette
La situation financière du groupe s’est améliorée par rapport aux périodes où son endettement inquiétait fortement les marchés, mais le bilan reste un élément important à surveiller.
La dette nette atteignait 404 millions d’euros au 31 mars 2026, contre 434 millions un an auparavant.
Les marges
Le défi principal d’Alstom n’est pas seulement d’obtenir des commandes, mais de les convertir en bénéfices.
La marge d’EBIT ajusté s’établissait à 6,1 % en 2025/26, alors que le groupe vise environ 6,5 % pour l’exercice 2026/27.
L’amélioration de la rentabilité des grands contrats constituera donc un indicateur important pour le cours de l’action.
Le risque international et les devises
Alstom réalise des projets dans de nombreuses régions du monde. Cette présence internationale offre des opportunités de croissance, mais expose également le groupe aux fluctuations des devises, aux changements réglementaires et aux risques géopolitiques.
L’accord vietnamien n’est pas encore totalement comptabilisé
Enfin, il ne faut pas considérer le partenariat avec Vingroup comme une commande entièrement acquise dans les comptes d’Alstom.
Le groupe précise que la comptabilisation est attendue à la clôture du financement.
C’est donc l’un des prochains éléments à surveiller.
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Quels autres contrats récents soutiennent Alstom ?
L’accord vietnamien intervient après plusieurs annonces commerciales importantes pour le constructeur ferroviaire.
| Date | Projet | Principaux éléments |
|---|---|---|
| Septembre 2026 | Västtrafik, Suède | 35 Avelia Stream Nordic supplémentaires pour environ 350 M€ |
| Septembre 2026 | Gautrain, Afrique du Sud | Modernisation, trains, signalisation et maintenance pour une valeur cumulée de 800 M€ sur 15 ans |
| Septembre 2026 | Northrail | Nouvelle plateforme Traxx Shunter ; accord-cadre pouvant atteindre 700 M€ |
| Septembre 2026 | TransPennine Express | Contrats de 1,2 Md€ pour des trains batterie-électriques au Royaume-Uni |
Ces contrats illustrent une dynamique commerciale soutenue dans plusieurs régions et sur différents segments : trains régionaux, locomotives, métros, maintenance et signalisation.
Alstom peut-il profiter de la croissance des infrastructures ferroviaires ?
Le ferroviaire bénéficie de plusieurs tendances structurelles de long terme.
L’urbanisation augmente les besoins en transports publics dans les grandes métropoles. De nombreux pays cherchent également à réduire les émissions liées au transport, tandis que des réseaux ferroviaires anciens nécessitent d’importants investissements de modernisation.
Alstom peut intervenir sur plusieurs maillons de cette chaîne : matériel roulant, métros, trains régionaux, locomotives, signalisation, systèmes et maintenance.
Le Vietnam illustre bien cette tendance : Hanoï ambitionne de construire 979 kilomètres de lignes urbaines d’ici 2045.
Pour autant, la croissance globale du marché ferroviaire ne garantit pas automatiquement une progression des bénéfices d’Alstom.
La capacité du groupe à sélectionner des contrats rentables, maîtriser ses coûts et améliorer ses marges reste déterminante.
Quels événements surveiller maintenant pour l’action Alstom ?
Après l’annonce avec Vingroup, plusieurs catalyseurs pourraient influencer le cours de l’action Alstom dans les prochains mois :
- la finalisation du financement du projet vietnamien ;
- son inscription éventuelle au carnet de commandes ;
- l’annonce de nouvelles commandes importantes ;
- l’évolution du carnet de commandes ;
- les progrès sur les principaux programmes industriels ;
- le free cash-flow ;
- la dette nette ;
- l’évolution de la marge opérationnelle.
La prochaine échéance financière importante est fixée au 17 novembre 2026, date à laquelle Alstom doit publier ses résultats du premier semestre 2026/27.
Ces résultats seront particulièrement suivis pour vérifier si le groupe progresse dans son objectif d’amélioration de l’exécution et de la rentabilité.
Comment acheter l’action Alstom ?
L’action Alstom est cotée sur Euronext Paris sous le symbole ALO et l’ISIN FR0010220475.
Pour acheter des actions Alstom, un investisseur peut notamment utiliser :
- un compte-titres ordinaire (CTO) ;
- un PEA, lorsque les conditions d’éligibilité sont remplies.
Le choix du courtier peut dépendre des frais appliqués sur Euronext Paris, des droits de garde éventuels, de l’accès au PEA et des outils proposés pour suivre son portefeuille.
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Comme pour toute action individuelle, investir dans Alstom expose à un risque de perte en capital. L’évolution du cours dépendra autant de la dynamique commerciale que de la capacité du groupe à transformer son important carnet de commandes en marges et en trésorerie.
*Les informations présentées dans cet article ont un objectif exclusivement informatif et éducatif et ne constituent pas une recommandation d’investissement. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.