Comment Investir dans les matières premières ?

Lorsqu'il s'agit de choisir parmi le catalogue des actifs du marché boursier, l'investissement dans les matières premières est l'une des possibilités qui s'offrent à nous. Dans cet article, nous voulons vous expliquer comment vous pouvez investir en toute sécurité dans les matières premières, les raisons pour lesquelles vous devriez le faire et quels sont les risques associés.

Investir dans les Matières Premières

Commodités : Qu'est-ce Que c'est ?

Les matières premières sont des biens trouvés dans la nature ou des matières brutes qui sont utilisées dans divers processus de fabrication dans le but de produire des biens finis. Il existe des matières premières renouvelables et non renouvelables. Les premières sont d'origine animale ou végétale et peuvent reprendre vie à la fin de chaque cycle de consommation. Les secondes ne se régénèrent pas à la fin du cycle de consommation, comme le pétrole ou le gaz naturel.

Pourquoi Investir dans les Matières Premières ?

Investir dans les matières premières est utile à la fois pour diversifier un portefeuille d'investissement et pour protéger son capital de l'inflation.

De plus, l'évolution du marché des matières premières a une faible corrélation avec les rendements du marché boursier et obligataire. En général, lorsque les obligations baissent, les matières premières montent et c'est la même chose lorsqu'il y a des chocs soudains en Bourse.

En cette période particulière, l'intérêt pour le marché des matières premières a connu une véritable impulsion. La même rallye, la croissance nette et décisive des cotations de certaines commodités, a alimenté le désir d'investir dans celles-ci ou de bénéficier à court terme d'un éventuel bénéfice. Les signaux de l'envolée des prix des matières premières étaient déjà bien présents avant la crise de la pandémie, il suffisait d'observer l'indice des prix alimentaires, mais pas seulement… c'est juste un exemple.

investir dans les matières premières 2022
Indice des prix des aliments

Qu'est-ce que le Trading des Matières Premières

Avant de répondre à la question, il est nécessaire de faire une importante distinction entre investir et spéculer. Les termes sont souvent mal compris. L'objectif est clairement de réaliser un résultat, c'est-à-dire un gain. Les spéculateurs cherchent à gagner le plus rapidement possible, pensons aux traders qui exploitent les fluctuations des prix. Et cette réponse pourrait être celle du point de question ci-dessus. Investir est plutôt dans l'optique à moyen et long terme et comprend la création d'un portefeuille qui prévoit des investissements uniquement dans le but de le diversifier ou de le rendre plus stable.

INVESTIRSPÉCULER
Objectif : moyen et long termeObjectif : court terme
Produits : actions, ETFProduits : contrats à terme, CFD, options

Comment Investir dans les Matières Premières ?

Il existe différentes façons d'investir dans les matières premières. Ce choix représente également le moyen le plus efficace de diversifier un portefeuille d'investissement hypothétique.

Il est possible d'acheter et de vendre des matières premières physiques, bien que l'achat de biens physiques puisse ne pas être pratique, en outre, il est beaucoup plus courant de négocier sur le marché, par exemple, avec des contrats à terme. Avant de passer aux contrats à terme, il est utile de se référer également aux Indices des matières premières.

Indices de matières premières

Certainement l'un des plus connus est l'indice Reuters / Jefferies CRB, actuellement composé de 19 commodités et qui a une histoire particulière. En ce qui concerne l'indice susmentionné, les matières premières agricoles représentent environ 40 %, le pétrole 33%, l'or et l'argent 7-8 % et les métaux industriels 14 %. L'indice CRB comprenait initialement 28 matières premières, dont 26 négociées sur les marchés de matières premières américains et canadiens et 2 sur les marchés à terme.

Il comprenait l'orge et le lin du marché commercial de Winnipeg ; cacao, café, cuivre, coton, huile de coton, laine brute et cardée, cuir, plomb, pommes de terre, caoutchouc, sucre et zinc, de la bourse de New York ; blé, maïs, œufs, saindoux, avoine, oignon, seigle, graines de soja, germe de soja et huile de soja, du marché de Chicago Exchange. À ces 26 prix, l'indice incluait également le prix spot du coton sur le marché de La Nouvelle-Orléans et celui du blé sur le marché de Minneapolis.

Indices de matières premières

L'autre indice est le RICI – Roger International Commodity Index, où le poids des matières premières est réparti comme suit: 40% énergie, 17% métaux industriels, 11% métaux précieux, 32% matières premières agricoles et 3% zootechniques.

Un autre indice très surveillé par les opérateurs est l'indice Bloomberg Commodity, composé de 31 % d'énergie, 17 % d'industriels, 15 % de précieux, 31 % d'agriculture et 6 % de zootechnie.

Indices de matières premières

Enfin, nous avons l'indice des matières premières Goldman Sachs – GSCI, créé en 1991 et composé de 58 % d'énergie, 10,9 % de métaux industriels, 4,7 % de métaux précieux, 18,2 % de matières premières agricoles et 7,5 % de produits zootechniques.

Indice des matières premières Goldman Sachs - GSCI

Revenons à la liste des actifs avec lesquels il est possible d'avoir une exposition aux matières premières.

Investir dans les commodities par exposition physique

C'était la méthode traditionnelle d'investissement jusqu'à l'apparition des marchés boursiers et, surtout, des contrats à terme. Il s'agit d'acheter une marchandise et de la stocker. C'est une action commune pour certains types de produits, ceux pour lesquels le passage du temps n'implique pas une détérioration, par exemple les métaux précieux.

Cependant, il y a un problème lié à l'investissement par exposition physique. Garder de l'or à la maison n'est pas une option très recommandée, à moins qu'il ne soit conservé dans un coffre-fort.

Si vous le conservez dans le coffre-fort d'une banque, vous devrez supporter une autre série de coûts. Investir dans les matières premières par exposition physique peut être possible avec ces métaux, mais pas avec des matières premières périssables comme le maïs, le sucre ou le bétail, qui comportent également un problème logistique et de stockage, en plus du coût financier.

Investir dans les matières premières avec des actions

C'est l'un des moyens les plus simples d'investir, car il s'agit de détenir des actions de sociétés liées aux matières premières. Nous pouvons prendre le cas d'une sucrerie ou d'une entreprise qui traite du pétrole brut. Si le prix de la matière première augmente, le prix des actions de la société dans laquelle nous participons augmentera également.

C'est un moyen très courant d'investir dans les matières premières, en raison de sa commodité et de la possibilité de surveiller les prix. De plus, nous avons accès à pratiquement tous les marchés qui traitent des matières premières et nous pouvons choisir celui qui nous intéresse. C'est un grand pas en avant par rapport à l'investissement dans les matières premières par ordre, qui est actuellement pratiquement limité aux métaux précieux et qui n'est pas adapté dans de nombreux cas.

Contrats à terme pour investir dans les matières premières

Le contrat à terme est l'un des moyens permettant d'investir dans les matières premières, permettant au producteur et à l'acheteur de convenir d'un prix et de conditions pour la livraison d'une marchandise à une date future fixée.

Le contrat à terme est un contrat à terme qui, au moment de la négociation, fixe un prix d'une matière première ou d'un panier qui sera ensuite livré à une date future. Il s'agit d'un véritable accord légal entre deux parties pour la négociation d'un actif à un prix prédéfini, à une date future spécifique.

Les producteurs de matières premières, par exemple, utilisent des contrats à terme pour garantir le prix de leur produit avant la vente. Les contrats à terme sont négociés sur un marché réglementé. Ils souscrivent essentiellement à un achat différé d'une activité sous-jacente à un prix prédéterminé.

L'opérateur qui achète le future (qui s'engage, c'est-à-dire, à acheter à échéance le sous-jacent) prend une position longue (long), tandis que l'opérateur qui vend le future prend une position courte (short). Dans la plupart des cas, les futures ne se concluent pas par la livraison physique du bien sous-jacent, en effet les opérateurs préfèrent «clôturer» les positions ouvertes en revendant un contrat future précédemment acheté ou en achetant le contrat future précédemment vendu; cela permet d'économiser sur les coûts de livraison. La bourse, dans ce cas, devient contrepartie du vendeur et de l'acheteur, en leur demandant les garanties économiques nécessaires.

Investir dans les matières premières avec les ETF ou les fonds

Les ETF (Exchange Traded Funds) sont des fonds d'investissement cotés sur les marchés. Il existe des différences entre les fonds communs d'investissement et les ETF. Les premiers ont généralement des frais plus élevés que les ETF, car ils suivent une gestion active. La principale différence est que les ETF sont presque toujours à gestion passive. Il existe une grande variété d'ETF liés aux matières premières sur le marché. De plus, l'absence de gestionnaire dans le choix des titres composant le panier de référence rend ces instruments particulièrement avantageux en termes de coûts.

Les Exchange Traded Funds ont la particularité de reproduire des indices liés au prix des matières premières ou représentant des paniers de titres liés au marché des matières premières. Un aspect important est lié à l'idée que l'ETF est capable d'offrir de la transparence et de la flexibilité, ce qui permet de surveiller en permanence l'évolution de son investissement. Ce sont des instruments financiers émis en contrepartie de l'investissement direct de l'émetteur ou en matières premières physiques.

Les ETC sont des outils à réplication passive d'un sous-jacent tel que les matières premières. Dans ce cas également, les coûts de gestion sont nettement inférieurs aux fonds communs où un gestionnaire est présent. La cotation de l'ETC dépend du rendement sur le marché du sous-jacent qui peut être une seule matière première ou un panier déterminé.

Cet outil ne se limite pas aux seules matières premières, mais s'étend à leurs indices, sous-indices et indices forward. La cotation réplique la matière première ou ce groupe de matières premières. Il existe des ETC où la réplication est de type physique. Pensez aux métaux précieux et à l'achat de lingots et ils ont la mention Physique. L'avantage des ETC est qu'ils donnent aux investisseurs la possibilité d'opérer sans posséder physiquement un bien.

Vous pouvez également investir dans des matières premières avec des fonds. Il existe des fonds d'investissement qui se concentrent sur les matières premières, permettant aux investisseurs d'obtenir une exposition à ces marchés via un véhicule d'investissement diversifié et géré par des professionnels. Ces fonds d'investissement sont appelés «fonds de matières premières» ou «fonds de commodités» et peuvent être gérés activement ou passivement. Un particulièrement intéressant est le fonds Eurizon Matières Premières.

Investir dans les matières premières avec les CFD

Une autre opportunité d'investir dans les matières premières est représentée par les CFD (Contrats pour Différence) qui sont des types de contrats sur des instruments dérivés sur lesquels est échangée la différence de valeur d'une certaine matière première. Le trader spécule sur l'augmentation ou la baisse des prix dans le but d'obtenir un profit. Fondamentalement, le CFD est un contrat dans lequel deux parties s'accordent pour échanger de l'argent en fonction de la variation de la valeur d'un actif.

De plus, les CFD sont des contrats standardisés et négociables rapidement. Ce sont là quelques-uns des avantages, en plus de l'économie et de la praticité par rapport à l'investissement traditionnel. Un exemple simple de trading à l'aide des CFD sur les matières premières peut être représenté par l'hypothèse de vouloir ouvrir une position d'achat ou de vente sur le pétrole et donc décider d'aller long ou short. Imaginons que nous allions long car nous sommes convaincus que le prix du brut va augmenter. Une fois la position ouverte, nous pourrions obtenir un profit ou une perte en fonction du mouvement du cours du pétrole.

Grâce au levier financier, il est également possible de multiplier les profits et, bien sûr, d'augmenter le risque sur une éventuelle perte. Avec un levier 1:20, par exemple, avec 100 euros, nous avons la possibilité d'investir 2000 euros. Fondamentalement, le levier financier est un mécanisme qui permet d'investir seulement une partie de la valeur sur laquelle on négocie. Si vous souhaitez effectuer un autre exemple, avec un levier 1:5, il est possible d'ouvrir une position égale à un cinquième du capital nominal. Avec 1000 euros de capital et un levier 1:5, il est possible d'ouvrir une position avec seulement 200 euros. Le capital qui est concrètement requis pour l'opération est appelé marge.

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Options sur les matières premières

Les options sont des contrats qui donnent au acheteur le droit d'acheter ou de vendre une matière première à un prix fixé à une certaine date d'échéance. Voici une autre façon d'investir dans les matières premières. L'utilisation des options peut également être utilisée pour protéger un investissement car en cas de performance négative, l'option permet d'exercer le droit de vendre à un prix prédéterminé.

Il est possible d'investir dans les matières premières en achetant des actions de sociétés, comme par exemple celles liées au pétrole ou à une matière première agricole.

Le trading sur les matières premières permet non seulement de diversifier mais aussi d'effectuer un investissement à très court terme en profitant des fluctuations des prix qui sont alimentées par de nombreux facteurs.

Quelle commodité est négociée en bourse ?

Le marché boursier offre une bonne variété de matières premières à négocier. Avant de vous lancer dans ce monde, vous devriez savoir quelles sont les principales matières premières dans lesquelles vous pouvez investir et les meilleurs courtiers pour investir dans les matières premières.

Métaux précieux

En général, nous parlons d'or, d'argent, de platine et de palladium. Leur valeur est déterminée par leur rareté et ils sont tous généralement appelés titres de refuge. Ils n'ont peut-être pas de rendements élevés, mais ils sont faciles à vendre et fournissent une liquidité immédiate. Si vous possédez des métaux précieux et que vous avez besoin de les convertir en monnaie fiduciaire, vous savez qu'il suffit de les vendre pour les convertir et que vous le ferez immédiatement.

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Matériaux industriels

Il s'agit de matériaux tels que le fer, le zinc, le cuivre et l'acier, essentiels au fonctionnement du tissu industriel. Ce sont des matières premières très importantes pour le développement de l'homme et de l'industrie.

Matériaux premiers agricoles

Dans cette classification, nous trouvons des aliments pour animaux, du coton ou des lots de bétail.

Pour en savoir plus : Investir dans l'agriculture.

Matériaux premiers énergétiques

Il s'agit principalement du gaz naturel, du charbon, du pétrole et des produits pétroliers. Le secteur des énergies renouvelables a également été intégré à l'équation et peut être investi par le biais des entreprises qui l'exploitent.

La nouvelle révolution verte peut représenter un stimulant intéressant pour les investissements en matières premières.

Produits périssables

Il s'agit de matières telles que le maïs, le soja, le blé et le sucre.

Bien sûr, l'investissement dans ce type de matières premières se fait par le biais d'actions, de contrats à terme ou d'ETF, comme nous le verrons plus tard.

GroupeMatériaux premiers
Métaux précieuxOr, argent, platine, palladium.
Matériaux industrielsFer, zinc, cuivre et acier.
Produits agricoles et zootechniquesAliments pour animaux, coton ou lots de bétail.
ÉnergieGaz naturel, charbon, pétrole et produits pétroliers.
Produits périssablesMaïs, soja, blé et sucre.

Meilleurs matériaux premiers sur lesquels investir

Cependant, toutes les matières premières ne sont pas du même intérêt. Voici les 7 qui sont le mieux échangés et, par conséquent, ceux dans lesquels un investissement pourrait être considéré comme plus intéressant par certains.

Pétrole brut Brent

Originaire de la mer du Nord, il se caractérise par être un produit léger et est également le pétrole de référence en Europe. En raison de ses conditions, c'est le produit idéal pour la production de carburant. Comme curiosité, il faut dire que c'est un type de pétrole brut qui est extrait de l'océan, en utilisant une technique appelée fracturation.

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Acier

C'est le résultat de la fusion à chaud du fer et du carbone. Ubiquitaire dans le monde industriel, l'acier est l'une des matières premières les plus intéressantes pour les investissements.

Il a la qualité de pouvoir être travaillé en continu sans perdre ses propriétés et est utilisé pratiquement dans tous les types d'installations industrielles, ainsi que dans le secteur du développement urbain. La Chine est le premier producteur mondial d'acier et en produit neuf fois plus que l'ensemble de l'Union européenne.

Pétrole brut WTI

Il s'agit de pétrole brut West Texas Intermediate, produit en Amérique du Nord. Ce pétrole, tout comme le Brent, détermine le prix des autres combustibles à l'échelle mondiale. La production de ce type de brut est restée très stable pendant des décennies jusqu'au début de 2020. Lisez aussi : Différences entre Brent et WTI.

Graines de soja

Le soja a été défini par beaucoup comme le céréale de l'avenir. Sa demande mondiale est très élevée, ce qui signifie que de grandes extensions du territoire américain produisent cette matière première. Le Brésil, les États-Unis et l'Argentine sont les principaux producteurs mondiaux de soja. Le revers de la médaille est que de grandes parties de l'Amazonie et des zones forestières de l'Argentine sont déboisées pour cultiver le soja.

Du soja sont extraits de nombreux sous-produits, dont la farine, le lait et l'huile. Il est également un composant des aliments pour animaux.

Fer

Le fer est si important qu'il a donné son nom à une période de la préhistoire. Le fer est une des matières premières par excellence, élément fondamental de l'acier et base pour la fabrication d'une grande variété de produits. Le plus grand producteur de fer au monde est l'Australie, avec 900 millions de tonnes par an.

Maïs

Le maïs est le céréale le plus cultivé au monde. Il est possible de produire un grand nombre de produits à base de maïs et de graines de soja. Il peut également être utilisé pour produire des combustibles végétaux, destinés à mener une nouvelle révolution par rapport au pétrole. Les États-Unis, suivis du Brésil et de la Chine, forment le podium des pays producteurs de maïs.

Or

Investir dans l'or est peut-être l'investissement phare. C'est un métal précieux qui se caractérise par sa rareté et peut être acheté sous forme numérique pour le commerce.

Courtier pour investir dans les matières premières

Parmi les principaux courtiers en ligne qui permettent d'investir sur le marché des matières premières, Nous vous recommandons Eightcap. Il offre une plateforme moderne avec des spreads compétitifs et permet de diversifier votre portefeuille avec des métaux, de l'énergie, etc. Il est aussi connu pour son service client de qualité qui attire aussi bien les débutants que les professionnels.

Sinon, il est aussi possible de négocier sur eToro, qui, grâce à la fonction Social Trading, permet de suivre et de copier les opérations des traders les plus expérimentés.

Un autre courtier qui se vante de décennies d'expérience et d'une histoire très importante dans le secteur est certainement Activtrades. Une société considérée comme un véritable pionnier dans le secteur du trading. Très appréciée des traders pour le service de soutien à la clientèle, une formation ponctuelle et la sécurité garantie. Grâce aux CFD, il est possible d'investir dans des indices, des devises, des matières premières, des ETF mondiaux, des actions et des cryptomonnaies.

Interactive Brokers est l'un des principaux courtiers basés aux États-Unis, fondé en 1978 et réglementé par diverses autorités à l'échelle mondiale. De nombreux services sont proposés, ce qui en fait un point de repère pour les traders professionnels. Frais compétitifs.

CourtierType de courtierPlus d'informations.
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Performance des matières premières

En ce qui concerne les principaux ETF sur les matières premières, en fonction du rendement sur un an, les meilleures performances ont été obtenues par :

  • ETF Lyxor Commodities Refinitiv / CoreCommodity CRB TR UCITS avec une performance de 29,7%,
  • ETF Xtrackers Bloomberg Commodity Swap UCITS avec une performance de 29,2%,
  • ETF L&G Longer Dated All Commodities UCITS avec une performance de 28,9 %.
Performance relative sur 1 an des matières premières

Avant les récents reculs, ces derniers mois, le rally des matières premières a eu un véritable effet domino en raison de l'intérêt croissant des nombreux opérateurs et investisseurs.

Si nous voulons établir un classement des commodités et des performances spécifiques, le gaz naturel a atteint 67%, essentiellement le pourcentage le plus élevé depuis un an, suivi par le jus d'orange à 52%, Heating Oil 41%, Soybeans 13%, Live Cattle 13,6%, Corn 9,19% Crude Oil Brent 8,7%, Platinum 8,3%, Lean Hogs 6,9%, Crude Oil WTI 6,3%, Sugar 5,55%, Silver 4,65%, Gold -0,17%, Wheat -2,9%, Cocoa -3%, Palladium -3,3%…

Matières premières comme biens refuge en période de crise

Les matières premières ont historiquement représenté une véritable protection contre les moments de crise financière. La preuve concrète s'est à nouveau manifestée juste pendant la période caractérisant la pandémie, sans oublier le conflit au cœur de l'Ancien Continent. On pourrait vraiment raconter et faire référence à des événements infinis qui se sont produits dans le passé, il suffit de penser par exemple à l'or. Le métal jaune est traditionnellement connu comme couverture contre l'inflation.

Les mêmes banques centrales, pendant les périodes d'incertitude économique et géopolitique, d'inflation élevée, semblent se tourner vers l'or comme réserve de valeur. Et c'est ce qui s'est passé en lisant les récents chiffres du World Gold Council qui montrent des achats de 400 tonnes d'or au troisième trimestre 2022, soit une hausse de 340% sur un an.

De plus, il faut se rappeler que les biens refuge ont une valeur intrinsèque qui tend généralement à rester stable même en période de crise économique. Cet aspect permet de bénéficier d'une protection supplémentaire en cas de récession économique. Parlant d'inflation et de bien refuge, l'or a historiquement montré une certaine effervescence, il suffit de penser par exemple à la période entre le début des années 70 et 1979, lorsque le taux d'inflation moyen aux États-Unis était de 8,8%, l'or a eu un rendement de 35 %, surpassant largement les autres classes d'actifs.

Les perspectives pour les matières premières

Les dynamiques liées aux prix des commodités sont nombreuses et dépendent de :

  • facteurs macroéconomiques,
  • demande et offre,
  • niveaux de stockage,
  • valeur du dollar
  • éléments de nature géopolitique
  • impacts des changements climatiques sur les matières premières agricoles.

Pensons à tout ce qui s'est manifesté à cette période particulière de l'histoire en relation avec le coût des frets de conteneurs, il suffit d'observer le Baltic Dry Index (qui est même monté à 5000 points en octobre de l'année dernière) ou l'indice mondial des conteneurs. Il est important de continuer à surveiller la valeur du dollar et les rendements obligataires du marché américain qui influencent fortement les cotations des métaux précieux. L'or est traditionnellement connu comme couverture contre l'inflation, mais l'augmentation des taux d'intérêt tend à diminuer son attrait car elle augmente le coût opportunité de détenir l'actif non rentable. L'or a également tendance à avoir une corrélation négative avec le dollar.

Essentiel pour le prochain avenir, la reprise de certains secteurs industriels qui peuvent entraîner des métaux industriels tels que le platine et le palladium, l'argent lié par exemple au secteur photovoltaïque et non seulement, sans oublier le cuivre et les métaux non ferreux et toutes ces matières premières qui pourront continuer à bénéficier, une fois sortis de la crise actuelle, du secteur concernant les véhicules électriques, l'énergie verte et tous ces secteurs étroitement liés à ces objectifs par exemple prévus lors de la Conférence de Paris sur le climat, les programmes de l'UE, le Green New Deal… ou encore pensons aux facteurs relatifs aux matières premières énergétiques, comme par exemple le pétrole qui peut continuer la phase de baisse, alimentée par les craintes de récession et la réduction de la demande chinoise en raison des restrictions causées par la pandémie.

D'un côté, les politiques adoptées par l'Opep Plus continueront clairement à avoir une influence, mais il est clair que selon les dynamiques de l'économie du dragon, il y a un risque sérieux d'un excédent dû à une demande en Chine inférieure à celle prévue pour les prochains mois.

Certes, le marché a reculé en juin, lorsque la Réserve fédérale des États-Unis a accéléré les hausses des taux pour lutter contre l'inflation. Les craintes de récession continuent à peser sur les matières premières et les mêmes indices de référence mentionnés au début de l'article ont commencé depuis plusieurs semaines à se corriger.

Risques d'investir dans les matières premières

Manque de connaissance

C'est à nous, investisseurs, de déterminer le risque que nous voulons prendre lorsque nous investissons dans les matières premières. Dans ce cas, le risque principal que l'on prend est commun à d'autres types de titres, à savoir le manque de connaissance de ceux-ci. Il n'est pas nécessaire d'être un expert pour investir dans les matières premières, mais il est nécessaire de savoir ce que l'on a entre les mains et quelle pourrait être leur évolution future.

Volatilité

Cependant, en dehors du facteur du manque de connaissance, le risque principal de l'investissement dans les matières premières est que ces produits sont très volatils. Il suffit d'un seul changement géopolitique, et les faits le démontrent, ils peuvent se produire rapidement, pour qu'un mouvement surprenne l'investisseur qui ne sait pas comment agir à temps.

Activités spéculatives

D'un autre côté, ils sont des produits hautement spéculatifs et, pour les investisseurs à court terme, ils sont un outil pour obtenir de grands bénéfices en peu de temps, grâce à l'effet de levier financier. Par conséquent, cela pourrait entraîner des risques élevés pour l'investisseur moyen qui n'a pas le temps et les connaissances pour entrer dans un marché complexe.

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